FONDOS, GESTORES Y OTRAS INVERSIONES
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La rentabilidad media de los fondos de inversión en renta variable nacional durante los 3, 5, 10 y 15 últimos años fue inferior a la del ITBM (Índice Total de la Bolsa de Madrid) en más de un 6%.

De los 43 fondos con 10 años de historia, sólo uno (Bestinver Bolsa) consiguió una rentabilidad superior a la del ITBM. 24 de estos fondos tuvieron todos los años una rentabilidad inferior a la del ITBM.

Sólo 2 de los 99 fondos con 3 años de historia consiguieron una rentabilidad superior al ITBM (Bestinver Bolsa y Meta valor).

Si la rentabilidad de cada fondo de inversión en los últimos 15 años no hubiera sido la realmente obtenida, sino la del ITBM, la apreciación de los fondos en el periodo 1991-06 habría sido €13.753 millones en lugar de los €6.480 millones que obtuvieron. El total de comisiones y gastos repercutidos en este periodo ascendió a unos €1.400 millones. El resto se debe a comisiones ocultas y a decisiones de inversión mejorables".

Realmente muy curioso como Metavalor y Bestinver son los que descollan. Como recordarán, ambos los he recomendado a menudo en esta sección, por la sencilla razón de que me gustan por ser fondos del estilo Warren Buffet, es decir, de los que intentan buscar valor luchando por encontrar valores con potencial, y no limitándose al parking de dinero clásico como le pasa a mi fondo de pensiones.

Vean esta otra cita:

"La gran diferencia entre las rentabilidades de los distintos fondos se aprecia el siguiente texto. Se muestra en cuánto se transformó una inversión de 1€ en cada fondo al cabo de 10 años. El euro invertido en el ITBM se habría transformado en 4,82€. El euro invertido en Bestinver Bolsa se transformó en 5,67€ y el euro invertido en algunos fondos se transformó en menos de 2€. Las diferencias de rentabilidad son sustanciales. Las comisiones cobradas por cada euro invertido fueron mucho más homogéneas: todos los fondos cobraron en torno a 0,4€ por su gestión"

Además, si nos fijamos en la volatilidad, tampoco encontramos ninguna ventaja en los fondos. La volatilidad de la mayoría de los fondos es mayor que la de los índices de referencia para obtener rentabilidades menores como ya hemos razonado.

Pero no carguemos las tintas contra el mundo de la gestión española, ante la lectura de estos datos, porque el problema es un problema internacional, vean la siguiente cita del trabajo:

"Respecto a la rentabilidad de los fondos de inversión en USA e Inglaterra, recomendamos al lector el artículo de Nitzsche, Cuthbertson y O'Sullivan (2006), que es una espléndida recopilación de los artículos publicados sobre el tema. Algunas conclusiones son:

1. Menos de un 5% de los fondos de inversión en renta variable tienen una rentabilidad superior a sus benchmarks.

2. Los fondos que proporcionan poca rentabilidad a sus partícipes son persistentes (continúan proporcionando poca rentabilidad)".

Muy interesante para terminar esta otra cita:

"Estrategias no muy imaginativas como comprar a principio de año las empresas con mayor rentabilidad por dividendo (Top DIV) o las empresas con menor ratio valor de mercado/valor contable (Top Book/P), proporcionaron rentabilidades sensiblemente superiores al ITBM. El hecho de que el IBEX 35 haya proporcionado una rentabilidad inferior al ITBM se debe a que, como es habitual, las empresas pequeñas fueron en promedio más rentables que las grandes. Por consiguiente, una cartera con acciones de empresas medianas o una inversión en el IBEX 35 pero con mayor ponderación de las pequeñas obtuvo mayor rentabilidad que el ITBM".

Las conclusiones de todo esto son evidentes. Como todo en la vida en el mundo de los fondos hay fondos que merecen la pena y otros no tanto, hay que seleccionar el polvo de la paja. Pero lo que no parece correcto, es demonizar a los hedge funds y pensar que los fondos "normales" son la panacea. En todos los sitios hay cosas buenas y otras no tan buenas, en el mundo hedge y en el mundo fondo normal. En cualquier caso, parece que el inversor prudente debe realizar un trabajo de selección de los fondos o gestoras con los que va a trabajar y no dejar esta determinación al azar o al que más cómodo nos resulte.
CARPATOS

50 fondos de inversión en la consulta del psiquiatra
El libro explica de forma amena y divertida estos productos financieros a través de casos prácticos y anécdotas curiosas. Con ejemplos claros e históricos que ayudarán tanto a expertos como a profanos en la materia a profundizar en estas alternativas de gestión del ahorro.

12/07 - Redacción

Existen más de 8 millones y medio de partícipes de fondos de inversión en España, dato que dista mucho del de otros países europeos. De hecho, sólo el 24% de los ahorradores españoles lo hace a través de fondos, cifra que alcanza el 49% en el caso de Reino Unido. No obstante, desde el año 2002 este tipo de productos financieros está experimentando un crecimiento exponencial, con incrementos cercanos al 52%. Según datos del Banco de España, desde 1991 hasta mediados de 2006, los españoles invirtieron 300.000 millones de euros en fondos.

A la hora de decidir qué fondo contratar, para Self Trade Bank los inversores tienen poco que decir normalmente, siendo los bancos quienes les “colocan” los fondos que más les convienen. Desde esta perspectiva, “50 fondos de inversión en la consulta del psiquiatra”, editado por Self Trade Bank y escrito por sus 4 analistas (Alicia Jiménez, Victoria Torre, Céline Giffard-Foret y Paula González-Escalada), pretende formar e informar para que cada inversor pueda elegir por sí mismo.

Hoy en día existe un gran volumen de información sobre los mercados financieros en general y los fondos de inversión en particular. Sin embargo, todo lo que rodea este tipo de información se aleja del conocimiento e interés del ciudadano de a pie, a quien se aborda con un lenguaje excesivamente técnico y poco didáctico. Por ello, al final de la obra se recoge un completo glosario de conceptos, básicos y avanzados, que permitirán al lector entender todo lo relacionado con el mundo de los fondos de inversión e, incluso, “poder presumir” delante de asesores financieros…

Self Trade Bank también propone ideas para los amantes del arte que no disponen de los millones de euros que se pagan por las obras de los artistas más cotizados. Una opción para ganar dinero con su hobbie es invertir en alguno de los fondos especializados en este sector, por una cuantía inferior a lo que costaría la obra y con el ahorro de costes que supone su mantenimiento.

Edita: Self Trade Bank y Pearson Prentice Hall
Año edición: 2007
ISBN: 978-84-8322-409-0
Páginas: 261
PVP: 15,50 euros

¿Cómo construirse una cartera de fondos de inversión?

Los fondos son indiscutiblemente el instrumento ideal para canalizar el ahorro de los pequeños inversores. Pero ¿cómo combinarlos para conseguir una cartera adecuada?

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Fernando Luque, Morningstar
15/06/2007 (10:46h.)
El ejercicio de combinar distintos fondos de inversión para conseguir una cartera que responda a los criterios que se haya fijado el inversor es sin duda más importante que la elección de los fondos que componen esa cartera. Antes de empezar esta tarea es fundamental tener en cuenta algunos conceptos en cuanto a la construcción de una cartera de fondos.

El primero de ellos es que la construcción de una cartera de fondos siempre debe responder a un objetivo predeterminado en función de un determinado periodo temporal (ya sea a corto, a medio, o a largo plazo). Luego, es de sobra conocido que cuanto mayor sea el horizonte de inversión mayor debe ser el porcentaje invertido en renta variable frente a la renta fija; pero también se olvida con demasiada frecuencia que una cartera de inversión debe ser dinámica, que necesariamente tiene que variar a medida que uno se acerca a su objetivo de inversión y a medida que vayan evolucionando los propios mercados financieros. Un inversor, por ejemplo, que hubiera invertido hace tres años 50% de su cartera en un fondo de renta fija euro y 50% en un fondo de renta variable euro, se encontraría actualmente con una proporción de 65% en renta fija y 35% en renta variable, proporción que puede no coincidir con el objetivo pretendido.

Una vez definido el objetivo de inversión y los porcentajes a invertir en acciones y obligaciones, queda por resolver la cuestión de por dónde empezar la cartera de inversión. En este punto, es importante entender que no todos los fondos pueden desempeñar el mismo papel dentro de una cartera. Podemos distinguir tres grandes grupos de fondos. Un primer grupo estaría formado por lo que podríamos denominar los “fondos base”. Estos, como su nombre dejar entrever, deben constituir el grueso de la cartera. Son los fondos que nos ayudarán a conseguir nuestros objetivos y son, por lo tanto, los primeros que debemos incorporar en nuestra cartera.

Constituirán la parte central de la cartera y, por ello, deben proporcionarle una cierta estabilidad. Los fondos base pueden ser tanto de renta variable como de renta fija, pero no todos los fondos reúnen las características necesarias para ser considerados fondos base. Es aquí donde conocer el estilo del fondo adquiere toda su importancia.

Si nos centramos en los fondos de acciones, lo lógico es que los fondos base sean fondos de gran capitalización (con ellos uno consigue una exposición al mercado en su conjunto) y de estilo mixto (ni totalmente crecimiento, ni totalmente valor). Los fondos de crecimiento (aquellos que invierten en compañías con gran potencial de crecimiento) suelen, en efecto, presentar una mayor volatilidad o un mayor riesgo que el resto de fondos y suelen tener una fuerte exposición al sector tecnológico. En cuanto a los fondos valor (aquellos que invierten en compañías consideradas baratas o infravaloradas), pueden ser una buena opción para inversores más conservadores. También es conveniente elegir fondos que estén adecuadamente diversificados tanto por región como por sector.

Respecto a los fondos de renta fija, como lo que queremos es que los fondos base den una cierta estabilidad a la cartera, lo lógico es elegir fondos de renta fija euro, evitando cualquier exposición a divisas y sin asumir un riesgo excesivo en cuanto a la duración (recuerde que son los fondos de mayor duración los que más ven caer su valor liquidativo cuando suben los tipos de interés). También conviene seleccionar fondos con comisiones anuales de gestión inferiores a la media de su categoría.

FONDOS SOPORTE

Una vez formada la estructura de la cartera con los fondos base, uno puede complementarla con fondos que podríamos denominar “soporte”. Estos tienen como objetivo dar una cierta diversificación y variedad al armazón de la cartera compuesto por los fondos base. Incluso, pueden ayudar a disminuir la volatilidad de dicha cartera. Dentro de esta clase de fondos podemos, por ejemplo, incluir a los fondos de mediana o pequeña capitalización en lo que a fondos de renta variable se refiere y a los fondos de renta fija corporativa, de renta fija a muy largo plazo o, al contrario, de muy corto plazo en lo referente a los fondos de renta fija.

FONDOS ESPECIALES

Por último, uno puede terminar de constituir su cartera de inversión con algún que otro fondo susceptible de proporcionar una punta de rentabilidad, pero sin asumir un riesgo excesivo que pondría en peligro la consecución del objetivo principal. Por eso estos fondos “especiales” siempre deben representar una parte marginal de la cartera (no más de un 10%). Dentro de este tipo de fondos incluiríamos, por ejemplo, a los fondos emergentes, tanto de renta variable como de renta fija o algún que otro fondo sectorial (TMT, materias primas,...).

CONCLUSIÓN

El proceso de construcción de una cartera de fondos no es ni mucho menos un proceso aleatorio. No consiste en añadir fondos que presenten un buen historial de rentabilidad (recuerde, “rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras”) ni siquiera que tengan buenas perspectivas de rentabilidad.

Se trata, como indicábamos al principio del artículo, de conjuntar unos fondos de manera ordenada para conseguir el objetivo que uno se ha propuesto. Dentro de este proceso, cada fondo que incluiremos en la cartera deberá necesariamente desempeñar un papel establecido de antemano. Antes de comprar un determinado tipo de fondo, hágase, por lo tanto, las siguientes preguntas: ¿qué aporta el fondo a mi cartera?, ¿es compatible el fondo con el objetivo que persigo? o ¿qué modificaciones implicaría su inclusión dentro de mi cartera?