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TagsBusinessWeek publicó hoy la sexta calificación anual de las compañías de mejor rendimiento en Europa. La compañía financiera alemana Deutsche Boerse se clasifica como la n. 1 en la European BW50; por delante de Nobel Biocare Holding (Suiza), Nokia (Finlandia), Drax Group (Reino Unido), y Vallourec (Francia).
El bando de los que piensan que lo peor de la crisis ha quedado atrás va aumentando, especialmente entre las autoridades económicas. Lo han dicho recientemente Henry Paulson, secretario del Tesoro de Estados Unidos, el Banco de Inglaterra, y varios bancos de inversión.
Muchos expertos, sin embargo, se siguen apuntando al pesimismo, y creen que veremos más sorpresas negativas sobre la crisis crediticia y en los datos económicos. ?Los mercados nos dicen que el estrés de los últimos ocho meses está siendo superado. Pero, ¿anticipan que las razones detrás de esta tensión también lo están? Parece demasiado simple admitirlo, tras valorar la gravedad de los problemas de la banca mundial. También cuando aún es demasiado pronto para poder evaluar el coste económico de una crisis no finalizada?, resume José Luis Martínez, estratega de Citi en España.
Algunas firmas de inversión sostienen que hay oportunidades en la bolsa en determinados valores defensivos (los grandes bancos españoles, el sector de telecomunicaciones y las utilities) que no habría que desaprovechar. Pero otros equipos de análisis aconsejan, sin paliativos, mantenerse al margen del mercado de acciones, o al menos actuar con una cautela extrema.
¿Dónde estamos?
Estamos ante una ecuación con varias incógnitas, muy difícil, por tanto, de resolver. Un escenario en que cabe preguntarse si la toma de decisiones resulta particularmente complicada. La respuesta es sí y no, tan relativa como la vida misma, porque depende en buena medida de las expectativas. Si se trata de obtener ganancias inmediatas, muchos expertos reconocen que la alta volatilidad del mercado abre opciones, aunque con una considerable dosis de riesgo. Si se piensa en invertir a largo plazo, las condiciones no parecen muy distintas a otras ocasiones.
No se puede olvidar que ?la ley fundamental de la inversión es la incertidumbre? (Peter Bernstein, economista estadounidense) y que ?cualquier cosa que suceda en el mercado hoy, ha sucedido antes y sucederá de nuevo? (Jesse Lauriston Livermore, especulador bursátil, testigo del crack de 1929).
Por eso, es en momentos cómo éstos cuando parece adecuado ?volver a los principios, rescatar los mandamientos de la inversión?, señala Jacobo Zarco, socio director de Atlas Capital.
Las actuaciones precipitadas pueden salir caras. Una de las tentaciones de los inversores cuando la bolsa entra en un periodo de agitación es vender. No suele hacerse el primer día, sino el décimo, cuando las pérdidas se han acentuado, explica Zarco. Sin embargo, la actitud más rentable, en términos históricos es mantener la calma. En la pretensión de evitar los peores días, el inversor a menudo se pierde también los mejores, porque generalmente unos y otros están muy pegados en el calendario. Y no estar en bolsa los días que más sube penaliza las carteras.
Según los cálculos de Fidelity, un inversor que se hubiera mantenido todo el tiempo invertido en el índice MSCI Europe en los últimos 15 años, desde el 8 de febrero de 1993 al 8 de febrero de 2008, habría obtenido una rentabilidad del 7,44% al año. En el caso de que hubiera evitado los 10 mejores días del mercado, el rendimiento habría caído al 3,96%; mientras que si hubiera estado fuera los diez peores días, la rentabilidad sería del 11,09%.
Largo plazo
Mantener la calma, aunque parezca complicado, compensa. No en vano, los expertos insisten en señalar que la bolsa es la mejor inversión a largo plazo. Los cálculos de Fidelity demuestran que cuanto más tiempo se mantiene una inversión, menores son las posibilidades de perder dinero . Si se tienen en consideración las inversiones en cualquier periodo de un año en los pasados 25 años, el 74,7% de los inversores en el mercado europeo ganaron dinero. Cifra que se eleva hasta el cien por cien para las inversiones en cualquier periodo de diez años.
Zarco subraya que, para que esto funcione, es decisivo no caer en la trampa de permitir que las emociones se impongan a las decisiones racionales de inversión. Y tener bien definido el perfil de riesgo es también fundamental. ?En meses complicados, digo a nuestros clientes que, aunque sea un tópico, es importante adecuar las inversiones a las necesidades de liquidez. Y hay que poner en la balanza el binomio rentabilidad/seguridad?, sostiene Zarco.
La ecuación es inapelable: quien busque mayor rentabilidad debe asumir mayor riesgo. Según los expertos, quizás ahora que la bolsa ha entrado en una fase de mayor volatilidad puede ser buen momento para que los inversores revisen si están bien ajustados a su perfil de riesgo.
Para Zarco, la única manera de poder estar tranquilo es ?haciendo una planificación financiera y proyectándolo a futuro, con la posibilidad de modularlo?. Con esto claro, se puede asistir tranquilo a los vaivenes del mercado, en opinión de este experto.
En todo caso, los profesionales de Atlas Capital creen a aquellos inversores que cuenten con dinero nuevo les conviene tener en consideración algunos criterios prácticos:
- Invertir periódicamente: dividir el capital disponible en cuatro o cinco partes, e invertirlo en otros tantos momentos. De esta manera se puede evitar los efectos de entrar en la fase menos propicia del mercado.
- Ajustar las carteras al horizonte de la inversión.
- Invertir con estabilidad, sin pensar en salir corriendo en cuanto se produzca un bache en los mercados.
- Diversificar en distintos tipos de activos.
- Empezar a invertir pronto para aminorar el esfuerzo ahorrador sobre los ingresos.
- Controlar las pérdidas.
Terreno abonado para la operativa a corto plazo
Una de las opciones de inversión que se puede adoptar siempre es la estrategia especulativa. El terreno está especialmente abonado en estos momentos porque, como señala Daniel García, responsable de clientes privados de IG Markets, ?el dinero aparece pero desaparece rápido como el Guadiana. Estamos en manos de cortoplacistas?. Y previsiblemente continuará porque los profesionales auguran muchos meses por delante de alta volatilidad en el mercado, el mejor aliado para este tipo de operativa, que también cuenta con pautas de actuación recomendadas.
Para empezar, los expertos creen que esta operativa no es aconsejable para el ahorrador medio que tienen un contacto esporádico con la bolsa.
Aún así, si es aficionado a las emociones fuertes y persiste en la idea de participar de esta modalidad de inversión, el primer consejo de los gestores es que nunca hay que invertir el dinero que no se esté dispuesto a perder y mucho menos si se va a necesitar.
Antes de entrar en el mercado, conviene fijar un nivel de pérdida máxima, que puede hacerse estableciendo un stop loss (precio en el que salta automáticamente la orden de venta).
Además, no se debe arriesgar más de un porcentaje del capital para hacer trading (compra-venta a muy corto plazo) en cada una de las operaciones. Fibanc sitúa la proporción en el 3%.
Según los expertos de Fibanc, el 85% del éxito en este tipo de inversión depende de factores emocionales. Desde este punto de vista, la paciencia, la concentración, la inteligencia, la confianza y la disciplinan tienen radical importancia.
Otro de los consejos de los expertos es actuar con realismo: se opera con probabilidades, y la pérdida es una de ellas.
Finalmente, los profesionales recomiendan restringir la operativa a los valores más líquidos de la bolsa
En este mercado tan complicado, es bueno encontrar alguien que tenga las ideas claras. Y si ese alguien tiene un historial de éxitos notable, mejor que mejor. Es el caso de las hermanas Pamela y Mary Anne Aden, que editan un newsletter de análisis técnico especializado en materias primas... desde los años 70.
Las Aden tienen un escenario casi apocalíptico a largo plazo, por culpa del resurgimiento de la inflación. Sin embargo, creen que nos encontramos en una tendencia de medio plazo contraria a la principal, y hasta ahora han acertado: "El cambio de tendencia intermedia que comenzó en marzo sigue vigente. Esta contratendencia es alcista para la bolsa, el dólar y los tipos de interés, y bajista para los metales preciosos y las divisas".
Pero lo importante es lo que viene a continuación: "Esta tendencia puede durar otro par de meses, pero las tendencias principales están claramente intactas". Es decir, que la tendencia bajista de la bolsa y el dólar, así como la alcista de los metales siguen en pie y se retomarán dentro de unos meses, cuando finalice el movimiento correctivo actual. Por fundamentales, lo justifican diciendo que EEUU ha salido de sus problemas gracias a la inflación, pero eso provocará más problemas todavía en el futuro.
La especialidad de las Aden es el petróleo, y ahora se están aprovechando de la repetición del escenario de debilidad del dólar y estanflación que las hizo famosas hace 30 años. Su visión sigue siendo alcista a largo plazo para las materias primas, pero han sido capaces de anticipar la reciente corrección -especialmente notable en el oro- y ahora anuncian lo mismo para el barril.
"El petróleo está sobrepasando el techo de un canal de 23 años y su indicador adelantado se encuentra en zona de sobrecompra, la mayor desde el año 2000. Esto significa que el petróleo está cerca (o ha llegado ya) de un techo momentáneo. Vigilen los 106 dólares, porque puede caer hasta ahí sin perder su fortaleza. Y el soporte principal no aparece hasta 84", explican en su newsletter.
En esta tesitura, las hermanas Aden elevan su exposición a la renta variable hasta el 50% y reducen la liquidez al 10%. Su cartera se compone de un 40% de oro y plata físicos o ETFs de metales, y acciones de compañías mineras; un 50% de empresas de petróleo, recursos naturales y otros valores; y un 10% de liquidez, en especial euros, francos suizos y dólares de Singapur y Australia. Dentro de la bolsa recomiendan empresas ferroviarias de EEUU, pero sólo si corrigen.
Merece la pena escuchar sus consejos, porque las hermanas Aden publican el mejor newsletter de materias primas de los últimos 12 meses y el décimo de todos los que sigue el servicio Hulbert Financial Digest. Su rentabilidad es del 18,8%, mientras que la mayoría de los editores especializados en materias primas han entrado en pérdidas por culpa de la corrección de los metales.
Y no se trata sólo de un buen año, que puede ser fruto de la suerte. En los últimos cinco años, su newsletter ha conseguido un 16,74% anual, frente al 11,77% logrado por el Dow Jones Wilshire 5000 de rentabilidad total (con dividendos), el índice más amplio de Wall Street. Y en los últimos 10 años, han ganado el 6,3% anualizado, frente al 4,33% del índice.
EL petróleo a 116$ – No dejen de leer el enlace que les propongo (http://content.rightside.com/8/633059484764946250_OilCrisis2006.pdf) y no descarten ver el petróleo a 200$. Recientemente, hemos visto enormes subidas en los precios que las compañías están pagando por las materias primas que necesitan para producir. No me cansare de repetirlo el mercado de materias primas independientemente del tamaño de las correcciones que se produzcan se encuentra en un “Bull Market” de Largo Plazo. La mayoría de las empresas no serán capaces de absorber el incremento de los costes. Por lo tanto La subida de los precios terminará por trasladarse a los consumidores en algún momento, y las subidas de precios se reflejarán en el IPC.
La inflación esta aquí de manera persistente amigos míos. No se necesita un doctorado en economía para darse cuenta. Una visita rápida al supermercado me dice todo lo que necesito saber. La inflación acaba perjudicando a la cotización de las acciones, ya que reduce los márgenes empresariales y por lo tanto los beneficios. Tampoco hace falta un doctorado en economía para darse cuenta de esto.
Ahora, no me malinterpreten. No estoy sugiriendo que la Bolsa se va a desplomar, todo lo contrario. Lo que estoy diciendo es que parece que estamos estancados en lo que es esencialmente un mercado lateral de largo plazo. En el 2000, el DOW Jones alcanzo niveles de 12,000. Ocho años más tarde esta en 12,800. El S&P500 alcanzó 1,526 en el año 2000, esta ahora en 1,390.
Entre medias se han generado tremendas oportunidades de ganar dinero y se seguirán generando, para los que supieron y sepan aprovecharlas. Y especialmente para los que han sabido posicionarse en cada momento en los sectores adecuados. Mientras que los que ha seguido en una estrategia de comprar y mantener desde el 2000 en casi 8 años no han conseguido batir la rentabilidad de los activos monetarios.
La mayoría de los gestores profesionales (es decir los que manejan la mayoría de los fondos de inversión) aún no han acabado de adaptarse a este mercado. Hasta el año 2000 lo único que hicieron era mantenerse indexados para ni siquiera batir a los índices y cobrar sus jugosas comisiones de gestión.
Ahora siguen intentando apostar desde hace varias figuras donde esta el suelo en la caída del sector financiero. Mientras que el “smart money” o las “manos fuertes” (los que saben aprovechar las oportunidades que da el mercado en cada momento) hace tiempo que esta invirtiendo en otros sectores o en otros activos. Y si no miren el comportamiento de mi ETF preferido durante el último año “Oil Services HOLDRs (OIH)” haciendo máximos históricos de nuevo.
Usted debe tratar de dirigir en cada momento sus inversiones hacia donde las manos fuertes lo están haciendo. Recuerde: el 87% de todos los fondos de inversión están correlacionados casi en un 90% con el S&P 500. Para eso no hace falta pagar una comisión de gestión astronómica.
Si usted quiere empezar a buscar aquellos sectores que lo seguirán haciendo bien independientemente del incremento de la inflación ó del empeoramiento de la situación económica. Asegúrese de estar buscando en compañías de los sectores alimenticios, el petróleo y sus servicios auxiliares, el desarrollo de fertilizantes, equipos auxiliares para la agricultura, el acero, metales preciosos, monedas extranjeras contra el dólar, utilities, y la inversión directa en materias primas. Si aún no han adoptado una estrategia para ganar exposición a estos sectores, la mayoría de la riqueza que haya podido acumular durante estos años, incluso su artificial valoración de los inmuebles, va verse mermada por el efecto de la continua subida de la inflación.
Sé que la mayoría de ustedes sólo se centran en el comportamiento del S&P, en el EuroStoxx o en el Ibex. Puede que el mercado siga con su interesante rebote durante los próximos meses y que los Bancos recuperen parte de su valor. Pero dónde realmente están invirtiendo las manos fuertes desde hace más de un año es en otro sitio.
A partir de ahora traten de dirigir parte de sus inversiones bursátiles hacia los sectores como el de alimentos y bebidas y el de utilities. Estos sectores siempre han actuado como un refugio en tiempos de incertidumbre, al igual que ahora. Y están empezando a moverse al alza después de un movimiento lateral/bajista durante los últimos meses.
Y una manera muy fácil de apostar de manera sectorial con unas comisiones muy bajas es a través de los ETFs. En las próximas semanas estoy preparando una sección basada en la explicación y en asesoramiento de la inversión en ETF´s que espero que les sirva de gran ayuda como una herramienta más para tratar de maximizar la rentabilidad de sus inversiones.
Siguiendo con mi recomendación actual en los sectores que les he comentado antes, mientras que en el sector de utilities quizás es preferible invertir de manera directa en algunas acciones dado la gran cantidad de malas compañías que se mezclan con las joyas de la corona dentro de los ETFs del sector utilities en el sector de alimentos y bebidas si que podemos encontrar algunos ETFs interesantes:
• Shares DJ US Consumer Non-Cyclical Sector - IYK
• Consumer Staples Select Sector SPDR Fund - XLP
• Powershares Dynamic Food and Beverage - PBJ
• Vanguard Consumer Staples ETF - VDC
• Market Vectors Agribusiness ETF – MOO
Por último y a pesar del rally de las últimas semanas traten de aprovechar cualquier pullback hacia niveles de 190$ para tomar posiciones en el ETF de servicios auxiliares de petróleo “Oil Services HOLDRs (OIH)” que es la mejor manera de aprovecharse de las subidas del precio de petróleo en un escenario de exceso de oferta sobre la demanda (no dejen de leer el informe que les recomiendo al principio del comentario y que fue escrito hace muchos meses).
En el mercado actual es más fácil hacer dinero y con menor riesgo seleccionando en cada momento los sectores más interesantes que tratando de averiguar cual es la compañía que mejor lo va a hacer dentro de un sector en los próximos meses. Esta es una de las grandes ventajas de los ETFs uno puede invertir de manera diversificada con un coste de gestión muy bajo y con una liquidez que nos da una enorme flexibilidad para movernos de unos sectores a otros, e incluso de unos activos a otros.
El “grado de inversión” concedido la semana pasada a Brasil por la agencia Standard&Poor´s (S&P) ha sido un potente catalizador para la economía carioca. Los fondos de bolsa brasileño se han beneficiado de la nueva calificación y repuntan más de un 10% en los últimos siete días. La Bolsa brasileña, actualmente en récords históricos, presenta buenas perspectivas y podría subir hasta un 25% desde los niveles de comienzos de año. La economía brasileña obtuvo el 30 de abril un poderoso respaldo por parte de S&P, que elevó la calificación de riesgo concedida a la deuda soberana a largo plazo del país carioca hasta BBB-, equivalente al "grado de inversión". El principal indicador de los mercados, el Bovespa, ha acogido con alegría la revisión de la agencia de calificación, rebotando un 10% e impulsando a los fondos de inversión que invierten en sus valores. En el año, acumula una subida del 9,6%, sólo superada por algunos parqués menores de Oriente Medio. Los fondos de renta variable brasileña ya lideraron el ranking de febrero, apuntalados por una política económica adecuada. El presidente de Brasil, Lula da Silva, ha visto ahora premiada su gestión por S&P. No obstante, Lula ha hecho un llamamiento a la calma ante la euforia con el que economistas y mercado han recibido la mejora de calificación, que permitirá aumentar la capacidad de recibir inversores del país, pese a la crisis de crédito internacional. Así, según la información de Morningstar, fondos como ABM Amro Brazil Equity USD –que ya aparecía en los fondos líderes de febrero- se sitúan a la cabeza de la rentabilidad con avances del 9,1%. También destacan Mellon Brazil Equity (8,9%), Templeton Latin America (8,6%) o JPM Brazil Alpha Plus (8,5%) También aparece en las primeras posiciones un ETF referenciado a la bolsa carioca, Acción FTSE Latibex Brasil ETF que fue el mejor fondo de febrero y que sube en los últimos siete días un 8,2%. El mejor fondo de esta semana es DWS Brazil Acc, que repunta un 10,8%. En su cartera tiene acciones de Petroleo Brasileiro, Vale, Banco Bradesco o Unibanco. Le sigue HSBC GIF Brazil Equity A Inc que logra retornos del 10,6%. El fondo de HSBC tiene también a Petroleo Brasileiro entre sus principales posiciones, además de otras compañías del país como JBS, Bradespar o Duratex. Pese a la halagüeña situación, Brasil no está exento de problemas. Entre los riesgos que pueden aparecer se encuentra el de una mayor apreciación del real, la moneda brasileña, a causa de la mayor entrada de capitales. Un real fuerte puede dañar la competividad de las exportaciones y perjudicar la balanza comercial. No obstante, la divisa brasileña lleva ya tres días consecutivos de caídas por los rumores que apuntan que el Gobierno podría gravar la entrada de dinero en el país. Prometedor futuro de Brasil La nueva calificación realizada por S&P ha despertado el optimismo de los analistas. Citigroup apuesta por que el Bovespa llegue a fin de año a 74.000 puntos, frente a su estimación inicial de 67.000 (actualmente el índice se encuentra al borde de los 70.200, en su récord histórico). El banco considera que las empresas brasileñas se verán relanzadas por una reducción en sus costos de capital. Además de recibir más financiación directa, Brasil se beneficiará de mayor inversión en renta fija y renta variable. Citigroup, que cree que las acciones cariocas podrían sufrir algún recorte a corto plazo para rebotar a largo, centra su confianza en el sector de materias primas y productos básicos y se mantiene neutro en bancos y eléctricas del país. Más positivo es todavía un reciente informe de Renta 4 a través de su análisis técnico. Renta 4, que considera al Bovespa “el mejor índice del mundo actualmente”, concluye que el índice brasileño “ha roto un triángullo ascendente que con sus correcciones proyecta el índice en las próximas semanas a niveles de 80.000 puntos”. Esto supone un 25% de revalorización desde comienzos del año. Con la economía mundial azotada todavía por la incertidumbre, los valores brasileños se conforman como una sólida apuesta a medio y largo plazo. Para el Citi, el alza en la calificación de la deuda por Standard & Poor's a "BBB-" atraerá más recursos a la renta fija y variable de Brasil, además de inversión extranjera directa. El banco piensa, además, que los precios de las acciones podrían pasar por una corrección en el corto plazo, antes de retomar una tendencia de valorización hacia fines de año, y destaca entre sus preferidas a los títulos de empresas de sectores de materias primas y productos básicos, sugiriendo una postura neutra en bancos y eléctricas.
Una cartera explosiva, una cartera para no mirarla en los proximos cuatro años y solo ver las rentabilidades dentro de este periodo. Las materias primas estan por las nubes muchos dicen que estan tocando techo pero cuando un mercado esta alcista es alcista no hay que llevar la contraria, si esto unimos a paises como Brasil y Taiwan podemos esta cartera en lo que queda de año sacar un15 % como minimo y sacar buenas rentabilidades en tres fondos y quizas alguno pinchar es cuestion de suerte.
MINING (20 % )
El segundo fondo mejor del mundo en los ultimos diez años solo le supera en famoso indian de hsbc, un 700 en diez años y un un 300 en cinco años, este año empezo flojo pero ya esta despertando pueede hacer un 30 este año como minimo.
Gobal Energy (20%)
El petroleo esta por las nubes hace unos años a 60 euros era imposible llegar a 100 euros y llego en pocos dias ha superdo un nuevo record 121 euros algunos analistas ya ven los 150 euros y los 200 como horizonte, este fondo ya lleva un 13 este año y si no pasa nada puede llegar a un 30/40 en el 2005 ya hizo un 50.
LATIONAMERICA (20%)
Dicen que e dinero de china va para Brasil, dicen que es un pais para ganar dinero en los proxsimos tres años , si baja un poco el mercado quizas seria momento de entrar.Un fondo que ha sopreponderado Brasil.
TAIWAN ( 5 %)
En un estudio de diciembre decian que entre las 100 principales empresas con mas posibilidades de crecimiento del mundo un 20 % se encontraban en este pais que aunque no empezo bien el año ya esta en positivo.
AGRICULTURE (5 %)
un buen fondo a plazo cinco años como decia un forero " Antes hay que hacer la prueba de nuestras arterias" . Ha bajado un -15 en pocas semanas es buena oportunidad o quizas esperar un poco mas.
MONETARIOS ( 30 %)
Las turbulencias financieras por las que atraviesan los mercados financieros aún ofrecen posibilidades a los inversores. La apuesta clara son sectores como energía y sus derivados o las comodities, según ha asegurado la agencia de valores Capital Strategies Partners. Para la firma, lo peor de la crisis “ya ha pasado”, aunque matizaron que el cese de la desconfianza es uno de los factores que determinará el fin de la crisis.
La empresa de servicios de inversión Capital Strategies Partners ha señalado en una presentación ante los medios que el actual entorno en el que se mueven los mercados son “complicadas”, aunque matizó que en este complejo contexto aún es posible encontrar posibilidad de inversión. Para la firma, una apuesta segura son los segmentos relacionados con la energía y sus derivados (carbón, gas, etc.), sin olvidar las comodities entre las que incluye no sólo los precios del crudo, sino también otras materias primas como el trigo o el arroz, que hoy ha pulverizado un nuevo récord tras la tragedia que el país asiático Myanmar.
La firma también apunta al sector sanitario en EE UU como un elemento a tener en cuenta. “El área de la salud estadounidense representa cerca del 15% de la economía del país”. Sin embargo, la compañía se desmarca de los sectores relacionados con la banca, el sector inmobiliario, el consumo o las tecnologías. Respecto a las regiones, las oportunidades más visibles se encuentran en Asia y Oriente dado su potencial de crecimiento económico y de la generación de riqueza entre sus habitantes.
En cuanto a la crisis subprime, Capital cree que lo peor ya ha pasado, aunque matizó que aún podrían darse alguna que otra sorpresa, sin especificar que actividades o compañías podrían ser las próximas víctimas. Los directivos calificaron que la crisis de "real crack" la actual crisis financiera. A su juicio, las actuales turbulencias financieras cesarán cuando finalice “la desconfianza que está muy patente en los prestamos interbancarios". Otro factor a tener en cuenta para poner el punto final a la crisis es la caída del valor de la vivienda en EE UU. “Las consecuencias de las hipotecas subprimes continuarán aumentando mientras no se frene la depreciación de estos activos", señaló Daniel Rubio socio de la compañía.
Capital Strategies Partners es una agencia de valores de reciente creación, aunque su orígen se remonta a la actividad de Capital Strategies vienen realizando desde 2000. El pasado año, con la entrada en vigor de la directiva MIFID, que incluye el asesoramiento financiero como servicio de inversión sujeto a reserva de actividad para empresas reguladas, pasa se convierte en agencia de valores.
La compañía asesora unas 40 instituciones que toman recomendaciones para unos 60 fondos de inversiones y más de 50 fondos de pensiones. “Nos dirigimos a un mercado institucional, por lo que no venderemos directamente a ningún particular”, afirmó Rubio. El patrimonio que maneja Capital Strategies Partners asciende a unos 700 millones de euros. La empresa señaló que su éxito reside en buscar productos con poca volatilidad y bajo riesgo.
El Camino a seguir para hacer Dinero en el 2008
Aun cuando en los EE.UU. el sector de los servicios financieros y sector inmobiliario se encuentran en un estado crítico, el petróleo, el trigo y el maíz cotizan a precios máximos históricos. El “Oro” considerado durante mucho tiempo como un refugio seguro en tiempos de agitación – alcanza precios record, semana tras semana, impulsado por los temores de posibles" stagflation ", la combinación de la inflación y el estancamiento de la demanda de los consumidores ocurrido en el decenio de 1970. Otras materias primas – el aluminio, el níquel, el cobre y el carbón - también se han disparado gracias a la fuerte demanda de mercado emergentes. Las materias primas alimenticias - el trigo, el maíz y la soja - están alcanzando también precios récord casi a diario. Todo ello nos lleva a que consideremos la inversión en commodities como parte importante de diversificación y de generación de plusvalías en nuestra cartera en el 2008. Según Rogers, el siglo XX ha visto tres “Bullish Markets” en los mercados de materias primas (1906-1923, 1933-1955, 1968-1982). Cada período de mercado alcista ha durado un poco más de 17 años. El último Ciclo Alcista se inicio en torno a 1998. Fue en ese momento cuando la demanda de materias primas se acelera en todo el mundo al igual que los estadounidenses necesitan de petróleo para alimentar sus todo-terrenos de lujo, y los años de precios bajos habían agotado los inventarios de materias primas en todos los ámbitos se dispara la demanda de enormes suministros de madera, acero, aluminio, platino, paladio y plomo. La conclusión de Rogers es que actualmente todavía estamos en la mitad de camino de este ciclo alcista de aproximadamente 17 años de duración El verdadero cambio, sin embargo, ha venido de China. Durante la última década, China se ha convertido en el nº1 de consumo de cobre, acero y hierro en el mundo. China consume más materias primas que los Estados Unidos y Japón juntos. China también se ha convertido en el nº2 del mundo de consumo de petróleo y de productos energéticos. China y su población de 1,3 millones no frena su insaciable apetito por materias primas alimenticias, ya que se ha convertido también en el nº1 del mundo de consumo de soja.
Con el petróleo a niveles $ 110 por barril, junto con el oro y platino alcanzando precios récord, los materias primas son uno de los pocos activos en los que los inversores están haciendo dinero en el 2008. Pero la preocupación por la continuación de la crisis en el mercado de crédito, la reducción de la producción minera en Sudáfrica, y los temores acerca de una situación económica de "stagflation" (inflación con bajo crecimiento) ha generado tanto los altos precios como los elevados niveles de especulación en todo tipo de commodities, desde el café al cacao. Todo ello acompañado por una depreciación continua del dólar, no es de extrañar que las materias primas se hayan disparado a precios récord.
“Commodities get no respect” son las palabras que el gurú de las inversiones y Co-fundador de Quantum Fondo Jim Rogers utiliza para comenzar su libro de gran éxito de ventas publicado en el 2005, " Hot Commodities: How Anyone Can Invest Profitably in the World’s Best Market". Durante los últimos 10 años, Rogers se ha convertido en el más conocido defensor de la teoría del "Super Ciclo Alcista de los Commodities". Disfrutando de su papel como “contrarian” al resto del mercado Rogers comenzó recomendando la inversión en materias primas a un público escéptico de la CNBC en 1999, aun cuando el resto del mundo se deslumbraba ante JDS Uniphase, Enron y Pets.com. Merrill Lynch se salía de todos lo negocios vinculados con las materias primas, y los precios de materias primas se acercaban a niveles que no se habían visto desde la Gran Depresión.
Ni siquiera una desaceleración de la economía de los EE.UU. va a arrastrar hacia abajo el precio de las materias primas. Tradicionalmente, el índice CRB de materias primas, el más amplio y antiguo de los índices de commodities, se ha correlacionado positivamente con los indicadores de fortaleza económica de las economías desarrolladas. Sin embargo, esta correlación se ha roto en los últimos meses. Los precios de los materias primas han aumentado incluso cuando la actividad económica de los mercados desarrollados se ha frenado. Históricamente, el crecimiento económico EE.UU. ha sido el motor detrás de los aumentos de precios de los productos. Pero hoy en día, es la enorme y creciente demanda de materias primas de los mercados emergentes que ha llevado las materias primas en volandas en su implacable trayectoria ascendente. Y la historia nos enseña que los precios pueden subir aún en las recesiones. Durante el decenio de 1970, cuando la economía de los EE.UU. se encontraba en recesión y la inflación fue de alrededor del 9% al año, los precios de los productos mantuvo su crecimiento.
Continuamos incrementado por tanto nuestra exposición en Materias Primas añadiendo a la cartera esta vez un fondo especializado en materias primas agrícolas en un 3% en la cartera moderada y en un 1% en la cartera conservadora que complemente nuestra inversiones en Commodities ya representada por diversos fondos que invierten en compañías vinculadas con el sector que consideramos más alcista para el 2008.
Brasil ha superado a China y se ha convertido, en términos de capitalización bursátil, en el mercado emergente más grande del mundo, según ha señalado Citigroup en un informe reciente basándose en los porcentajes ajustados por el capital flotante del índice MSCI Emerging Markets. El país suramericano supondría un 14,95% del indicador mientras que el gigante asiático se quedaría en un 14,15%. Mucho más retrasados se encontrarían Rusia (9,90%) e India (7,5%).
La nueva jerarquía es la consecuencia de un doble proceso que se ha dado de forma simultánea. Mientras que Brasil ha despegado desde mediados de 2007 gracias, fundamentalmente, al boom de demanda de materias primas a nivel global, como prueba la rápida revalorización de compañías como Petrobrás (petróleo) o Vale (siderurgia), los valores chinos han vivido, en el mismo espacio de tiempo, un proceso de severa corrección, reflejo de las disparatadas, para muchos, valoraciones de las que disfrutaban hasta hace sólo unos meses.
Brasil recupera una posición que le pertenecía hasta hace un par de años y que puede probarse, finalmente, circunstancial si China continúa con el proceso de apertura de sus compañías al capital extranjero, un fenómeno bastante restringido a día de hoy. De hecho, el número de compañías locales tomadas para el cómputo total es de 112 en el caso chino, con una capitalización ajustada de 481.800 millones de dólares, mientras que la parte brasileña alcanza los 509.100 millones de dólares aportados por 69 firmas distintas.
Y es que el índice MSCI Emerging Markets sólo contempla el peso de los mercados en moneda local, lo que impide el cómputo de aquellos títulos de compañías chinas cotizados en mercados como el estadounidense o el de Hong Kong. Según los últimos datos oficiales, más de 50 firmas chinas cotizan fuera del país y la capitalización agregada de las 10 mayores, sin ajustes por capital flotante, alcanzaría los 361.000 millones de dólares.
Además, Citi no es especialmente optimista con un mercado, el brasileño, que, a su juicio, se encuentra “sobrecomprado, caro y listo para una pausa”. Sus analistas no descartan subidas de tipos de interés después de que el jueves se conociera que los precios al consumo se han situado en el 4,6% y su divisa, el real, se situara en máximos históricos contra el dólar. Actualmente el precio del dinero en aquél país es del 11,25%.
Petróleo, oro, platino, productos agrícolas y otras materias primas hacen negocio del desplome de las bolsas y de las principales divisas. La debilidad del dólar ha provocado un extraordinario repunte de la mayoría de las commodities, convertidas en el mejor refugio ante la crisis: suben de media el 11% en 2008. Todavía existe recorrido para estos productos, en los que se pueden invertir, bien directamente, bien a través de fondos de inversión.
Las principales materias primas han sufrido fuertes repuntes en este principio de año, si bien el rally alcista había comenzado después de este verano. Algunas de ellas, como el oro o el platino, han registrado máximos históricos en los últimos días. También el petróleo, producto de cuya cotización depende la suerte de otras materias primas, ha tocado récords en su precio.
El índice RJ/CRB, que recoge la evolución de las principales materias primas, se encuentra en el mayor nivel de toda su historia tras repuntar casi un 11% en los dos escasos meses de 2008 y un notable 32% en los últimos seis meses.
El dinero busca cobijo ante la inclemencia de la crisis. El capital huye de las inversiones tradicionales, tales como el mercado inmobiliario y las bolsas de valores, para refugiarse en las materias primas. La fuerte depreciación de las divisas, especialmente del dólar, moneda a la que se referencian la mayor parte de los productos, ha propiciado el rechazo de los inversores a conservar sus ahorros en efectivo.
Las inyecciones de liquidez acometidas por los bancos centrales aplacaron la caída de los mercados, pero esta medicina tan sólo palió momentáneamente los síntomas de unas bolsas que ceden en el año alrededor del 8% en el caso de Estados Unidos, y cerca del 15% en el caso de Europa.
Evolución índice RJ/CRB Materias primas
Fuente: Bloomberg
El crudo podría subir por encima de los 100 dólares
El petróleo, commodity energética por excelencia, prosigue su espectacular crecimiento. En concreto, el futuro del West Texas llegó a cotizar a 101,32 dólares el barril el 20 de febrero. Su precio ha subido un 5,5% en 2008 y un 45,8% en seis meses. Muchos de los analistas apuntan incrementos mayores. El último informe de Citigroup ve ?probable? que los precios ?rompan a corto plazo? la barrera de los 100 dólares por barril, por lo que los precios podrían tocar ?un nuevo techo en niveles de 115 ó 125 dólares?. Eso sí, a medio plazo, Citigroup cree que los precios se estabilizarán en torno a los 80 dólares.
Jude Brhanavan, responsable de análisis de materias primas de Deutsche Bank, ve todavía un repunte en el crudo debido a la caída del dólar y el nivel global de crecimiento. No obstante, Deutsche Bank considera que los precios se situarán alrededor de los 85 dólares en 2008.
En Renta 4 también ven una continuidad del rally alcista para el oro negro. ?La OPEP no va a incrementar la producción?, señala José Hinojo, analista de fondos de la sociedad de inversión. La próxima reunión de los productores de petróleo el 5 de marzo apunta en esa dirección. Renta 4 se muestra ?positivo? en petróleo, así como en otras materias primas.
Evolución precio del futuro de West Texas
Fuente: Bloomberg
El oro conserva potencial alcista, pese a las fuertes subidas de los últimos meses. Deutsche Bank espera que el oro siga cotizando al alza ?hasta alcanzar incluso los 1.320 dólares por onza?. Este preciado metal, con un máximo histórico en 948,54 dólares por onza el mismo día 20, ha repuntado un 13,7% en el año y un 44,3% en seis meses. Mayor incremento ha sufrido el platino, con una marca ese mismo día de 2143,5 dólares la onza. Este metal ha visto elevar su precio un 35,9% en 2008. En medio año, su cotización ha subido el 54,3%.
?La cotización del oro es inversamente proporcional a la del dólar?, apunta Hinojo. El inversor busca refugio en las materias primas ?para cubrirse de la inflación cuando la moneda se acaba depreciando?.
La caída del dólar impulsará aún más el precio del oro
Pese al gran recorrido al alza, tanto del petróleo como del oro, sus precios pueden seguir elevándose. Los malos datos macro provenientes de Estados Unidos podrían incitar a la Fed a realizar una nueva rebaja en los tipos de interés. Al menos, esa es la opinión de Merrill Lynch, cree que el organismo monetario estadounidense tendrá que recortar aún más los tipos de interés, actualmente en el 3%, y colocarlos en el 1,5% a final de 2008. También Schroders prevé una rebaja de tipos, en su caso los sitúe en el 2% ?para finales de mayo de 2008?.
En consecuencia, Merrill Lynch cree que la cotización de la moneda estadounidense caerá a finales junio a 1,55 dólares por euro y a 103 yenes por dólar. Otra amenaza que pende sobre el billete verde es la consideración de abandonarlo como divisa de reserva por parte de la OPEP.
Otros análisis son más optimistas respecto al dólar. Banco Urquijo cree que ?un cambio de tendencia se está iniciando? y que podría llevar al dólar a apreciarse un 15% con respecto al euro.
Factores procedentes de la oferta también disparan el precio del oro. ?Las minas están sobreexplotadas? y cada vez cuesta más extraer el metal, algo que también sucede con el platino, explica José Hinojo. Los problemas del suministro de energía en Sudáfrica -hasta este mes primer productor mundial de oro- han sido admitidas por su Gobierno, que informó el pasado día 11 que las limitaciones en el suministro se mantendrán durante cuatro años.
Evolución precio del futuro de oro
Fuente: Bloomberg
Las materias primas agrícolas no se quedan atrás en la escalada de precios. El trigo alcanzó un precio de 1.109 dólares por bushel el 8 de febrero en el mercado de futuros de Chicago, lo que suponía un alza del 21,2% en el año y del 65% en los últimos seis meses. El precio del maíz acumula un incremento del 14,4% en 2008 y del 40,8% en medio año.
Jude Brhanavan considera que el ciclo alcista de los productos agrícolas ?está todavía en su inicio? y que, en algunos casos, los precios se duplicarán. La mayor dependencia de China de las importaciones agrícolas y el aumento de demanda del etanol y el biodiesel por su aplicación a las energías renovables son las causas de su incremento, en opinión del experto de Deutsche Bank.
A estas causas, Hinojo suma una ?reducción de la oferta por el mal clima sufrido en China y Estados Unidos?, grandes productores agrarios. Al igual que Deutsche Bank, el analista de Renta 4 ve un fuerte recorrido al alza para las commodities agrícolas.
Productos para invertir en materias primas
Existen varias formas de invertir en estos productos. La más evidente, a través de contratos de futuros de estos mismos productos. Una opción para el inversor particular son los mini futuros del crudo, en los que se puede apostar tanto al alza como a la baja. Una variación en el precio de un centavo (un 0,01 en el índice del futuro del crudo) equivale a 5 dólares de pérdida o ganancia. El montante mínimo para operar con este tipo de contratos es de 2.300 euros más una garantía añadida dependiendo del intermediario.
También hay minifuturos sobre oro, donde una fluctuación del 0,1 equivale a 3,32 dólares, con una inversión mínima de 700 euros más comisiones. En el caso de los futuros sobre este metal, la fluctuación de 0,1 supone 10 dólares de pérdida o ganancia. Cada futuro contratado cuesta 2.100 euros. Un caso similar se da con la plata. Además, también hay futuros sobre productos agrícolas como el maíz el trigo o la soja.
Otra forma más fácil de acceder al mercado de las materias primas es a través de fondos de inversión. Estos productos están viendo crecer su demanda, como asegura Hinojo. No es extraño, ya que los fondos que invierten en derivados de materias primas obtienen una rentabilidad del 10,1% en 2008 frente al retroceso del 5,6% del conjunto de fondos, según los datos de Morningstar.
Otra tipo de fondos de commodities son los que invierten en compañías ligadas al sector. ?Preferimos los fondos que invierten en futuros porque te pueden descorrelacionar más la cartera de la renta variable?, opina Hinojo. Esto se puede comprobar en el caso de los fondos de bolsa que apuestan por compañías ligadas al sector del oro. El 28% de los fondos obtienen rentabilidades negativas, pese al fuerte repunte de los precios del metal. No obstante, su rentabilidad media, según Morningstar, alcanza un apreciable 7,5% en 2008.
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