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Debo reconocer que soy de los primeros que cree que tras el incremento del precio de muchas materias primas hay un importante componente especulativo, sin embargo en Econobrowser encuentro un interesante gráfico elaborado por los analistas de Deutsche Bank, en donde comparan la evolución del precio de aquellas materias primas que se negocias en el mercado de futuros con aquellas que no se negocian.

La sorpresa radica en observar que han sido las materias primas que no se negocian en mercados de futuros las que han tenido un aumento de precios más pronunciado.

Parece que es la ley de la oferta y la demanda el principal componente impulsor de los precios. Sin embargo sobre los precios de las materias primas es bueno recordar que situaciones así ya las hemos vivido con anterioridad:

“La adversa climatología es el motivo principal de que los precios del arroz se hayan triplicado en sólo unos meses”… podría ser el extracto de una noticia de actualidad pero corresponde a una publicada en agosto de 1974 y que encuentro reseñada en el suplemento “Dinero” en la Vanguardia de hace unas semanas.

Es un ejercicio interesante tirar de hemerotecas para ver que muchos de los males que sufrimos con la crisis actual, credit crunch, burbuja inmobiliaria, incrementos feroces de los precios de los alimentos, subidas del precio del petróleo, apalancamientos brutales en las compras de empresas, son todos ellos factores que ya se han producido en crisis anteriores y en las que por aquel entonces también parecía que iban a durar para años más tarde volver a parámetros más “normales”

En época de nubarrones, tenemos la tendencia a empeñarnos que está si que va a ser la crisis definitiva, pero tarde o temprano veremos la luz al final del túnel.
FUENTE GURUS BLOG

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La burbuja del petróleo, ¿a punto de reventar?'. Ése era el titular del artículo publicado en National Review en octubre de 2004, que sostenía que el precio del petróleo, entonces a 50 dólares el barril, pronto se desplomaría.

Diez meses después, el petróleo se vendía a 70 dólares el barril. "Es una enorme burbuja", aseguraba Steve Forbes, el editor, quien advertía que la inminente caída en picado de los precios del petróleo haría que el reventón de la burbuja tecnológica pareciera un paseo en comparación.

A lo largo de los cinco años de subidas de precios del petróleo, que lo ha llevado desde los 25 dólares el barril hasta los 131 con los que cerraba su cotización la semana pasada, han sido muchas las voces que han declarado que se trata de una burbuja sin ningún fundamento en las leyes de la oferta y la demanda.

Así que tenemos dos preguntas: ¿son los especuladores los principales, o incluso los máximos, responsables de la subida de precios del petróleo? Y si no lo son, ¿por qué han insistido tantos analistas, año tras año, en que hay una burbuja del petróleo?

Es verdad que algunas veces los especuladores llevan los precios de las materias primas hasta límites que rebasan con creces el nivel recomendado por los fundamentos económicos. Pero cuando eso ocurre, hay señales reveladoras que simplemente no encontramos en el actual mercado del petróleo.

Imaginemos lo que ocurriría si el mercado del petróleo fuera viento en popa, con la oferta y la demanda equilibradas con un precio de 25 dólares el barril, y apareciera un puñado de especuladores que hace subir el precio hasta los 100 dólares.

Aunque para los especuladores fuera simplemente un juego financiero, tendría enormes consecuencias en el mundo material. Para hacer frente a la subida de precios, los conductores conducirían menos, los dueños de viviendas tendrían que bajar los termostatos de sus casas y los propietarios de pozos de petróleo poco rentables tendrían que reabrirlos.

En consecuencia, el equilibrio inicial entre la oferta y la demanda se rompería y traería consigo una situación en la que la oferta superaría a la demanda. Este exceso de oferta haría bajar los precios de nuevo, a menos que alguien estuviera dispuesto a comprar el exceso de oferta y lo retirara del mercado.

Por consiguiente, la única manera de que la especulación pueda producir un efecto permanente en los precios del petróleo es si se produce una acumulación física, un aumento de las reservas particulares de la repugnante sustancia negra. Esto es de hecho lo que sucedió a finales de los años setenta, cuando el impacto de la interrupción del suministro iraní se vio agravado por el pánico generalizado que llevó a una acumulación de las reservas.

Pero esta vez no ha sido así: a lo largo de todo el periodo de la supuesta burbuja, las reservas se han mantenido más o menos a niveles normales. Esto nos dice que el aumento de los precios del petróleo no es la consecuencia de una especulación desmedida. Está provocado por factores esenciales, sobre todo la creciente dificultad de encontrar petróleo y el rápido crecimiento de economías como la de China. El aumento de los precios del petróleo en estos últimos años era inevitable para impedir que el crecimiento de la demanda excediera el crecimiento de la oferta.

Afirmar que el alto precio del petróleo no es una burbuja no significa que los precios no vayan a bajar nunca. No me sorprendería si una reducción de la demanda provocada por los efectos retardados de los elevados precios vuelve a colocar el precio del crudo por debajo de los 100 dólares por una temporada. Pero sí significa que los especuladores no son los protagonistas de la historia.

Entonces, ¿por qué seguimos oyendo afirmaciones en sentido contrario? Parte de la respuesta puede ser el indudable hecho de que mucha gente está invirtiendo actualmente en el mercado de futuros del petróleo, lo cual alimenta la sospecha de que los especuladores dirigen el espectáculo, aunque no hay pruebas concluyentes de que los precios hayan rebasado los límites.

Pero también hay un componente político. Por lo general, las denuncias sobre la especulación provienen de la izquierda del espectro político. Sin embargo, en el caso de los precios del petróleo, las protestas más fuertes en contra de los especuladores como principales responsables vienen de los conservadores, gente a la que uno normalmente no espera ver advirtiendo de las viles actividades de los bancos de inversión o de los fondos de cobertura.

La explicación de esta aparente paradoja está en que las falsas ilusiones le han ganado la partida al pensamiento mercantilista. Después de todo, una visión realista de lo que ha pasado estos últimos años da a entender que estamos destinados a vivir una era con un petróleo cada vez más caro y escaso.

Lo más probable es que las consecuencias de esta escasez no sean apocalípticas: Francia consume solamente la mitad de petróleo per cápita que Estados Unidos y, sin embargo, la última vez que me fijé, París no me pareció un páramo salvaje. Pero todos los pronósticos indican que nos dirigimos hacia un futuro en el que el ahorro de energía será cada vez más importante y en el que puede que, ¡horror!, muchas personas tengan que ir a trabajar en transporte público.

A mí, este panorama no me parece especialmente aborrecible, pero a mucha gente, principalmente de derechas, sí. Y por eso quieren creer que con que Goldman Sachs dejara de tener esa actitud tan negativa, enseguida regresaríamos a la época dorada del petróleo abundante.

Una vez más, no me sorprendería que los precios del petróleo bajaran en un futuro próximo; aunque yo también me tomo en serio la reciente advertencia de Goldman de que podrían llegar a los 200 dólares. Pero dejemos de hablar de una burbuja de petróleo

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Se hace difícil empatizar con los gestores de hedge funds que compran y venden futuros sobre el petróleo desde sus enmoquetadas oficinas neoyorquinas, cuando los pescadores españoles se manifiestan en la Puerta de Atocha de Madrid porque el precio del combustible ha subido tanto que les sale más barato regalar su mercancía que salir a faenar. Una vez que se tienen esas dos imágenes en la cabeza, solamente hace falta dar un pequeño paso para culpar a los especuladores de manipular los precios y encarecer artificialmente el petróleo, y pedir a las autoridades que limiten la especulación.

En EEUU, la gasolina ha pasado de costar 2,2 dólares por galón (cuarento céntimos de euros por litro) en enero de 2007 a casi cuatro la semana pasada. La alarma social y la presión política ha sido tal que la Comisión de Futuros de EEUU (CFTC), equivalente a la comisión nacional de valores (SEC), pero del mercado de derivados, desveló el jueves que lleva seis meses investigando confidencialmente si ha habido manipulación de precios de la energía.

Pero la mayoría de analistas coinciden en señalar que el incremento del precio del petróleo se debe a un problema clásico de oferta y demanda, más que al papel de los especuladores en el mercado. Jeff Currie, jefe de Materias Primas de Goldman Sachs; y Paul Horsnell, su homólogo en Barclays Capital; dos de los expertos más respetados del sector, afirman que el problema es estructural. “Los especuladores juegan a ambos lados del mercado, y cuando unos compran, eventualmente venden, y viceversa”, afirma Horsnell, que subraya que “los datos fundamentales apuntalan la idea de que el precio a largo plazo del petróleo se mantendrá sobre los 100 dólares”.

Pero no son solamente los banqueros privados los que defienden esta tesis. El economista jefe de la CFTC, encargado de supervisar las malas prácticas en ese mercado, aseguró la semana pasada ante el Senado estadounidense que la subida del precio de las materias primas no guarda relación con la especulación. Y el economista jefe del FMI, Simon Johnson, ha asegurado esta semana que hasta que la oferta o la demanda no reaccionen a los elevados precios, estos no caerán, lo que supone un reconocimiento tácito de que los especuladores tienen, como mucho, un efecto agravante, pero no fundamental en la actual escalada.

A corto plazo hay datos preocupantes, como el que publicaba esta semana el Departamento de Energía de EEUU, que apunta que las exportaciones de los principales productores del mundo cayeron un 2,5% en 2007, a pesar de que los precios subieron un 60%. Pero la mayor preocupación es a largo plazo. El mundo consume 86 millones de barriles diarios, una cifra que crecerá en 30 millones al día en 2030. Y mientras este incremento está garantizado por la voracidad de economías emergentes como China e India, el crecimiento de la oferta no está ni mucho menos asegurado. Tanto por las incertidumbres geopolíticas, como por el incremento de los costes de exploración y producción, como por el nacionalismo proteccionista imperante en el sector de las materias primas.

Hasta que los productores no den señales de querer aumentar la producción (vía más inversiones), o los consumidores no moderen sus pautas de consumo, el petróleo seguirá en niveles elevados.

El WTI retrocede
Los inversores han deshecho posiciones alcistas ante el temor de que los elevados precios del crudo y la rebaja de subsidios al combustible en los países asiáticos acabe erosionando definitivamente la demanda.

El crudo ha caído cerca de un 3% en las últimas cinco sesiones, y ha cerrado su primera semana negativa de las últimas cuatro, y la peor desde mediados de marzo. Este descenso llega después de que el pasado jueves 22 de mayo el contrato a un mes de los barriles de Brent y WTI, referencias europea y estadounidense, respectivamente, superaran los 135 dólares. Al cierre de esta edición, el WTI cotizaba a 127,19 dólares, mientras que el Brent se negociaba a 127,92 dólares por barril.

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La semana pasada discutimos la posibilidad de que el rally de la renta variable desde mediados de marzo pudiera implicar que los mercados se tomaran un descanso. La renta variable, de hecho, se tomó más de uno, al caer con fuerza la semana pasada ante el repunte de los precios del crudo por encima de los 135 dólares y mostrar las actas de la Fed de abril inflación y ralentización, junto al impacto del terremoto en China. Durante la semana, el Dow Jones bajó un 3,9%, el S&P 500, un 3,5% y el Nasdaq, un 3,3%. El repunte de los precios del crudo llega en un mal momento para la economía estadounidense.

 El gasto de los consumidores se ha estirado, el mercado inmobiliario permanece débil y la situación del empleo se suaviza. Los altos precios de petróleo, sin duda, lastrarán el crecimiento económico, pero también creemos que los estímulos monetarios y fiscales deberían proporcionar alguna compensación. Nuestra previsión es que la economía siga débil, pero con un crecimiento positivo. El mercado laboral continúa bajo presión, pero las peticiones de susidios por paro no han aumentado tanto como lo han hecho típicamente antes de una recesión y siguen siendo compatibles con niveles de crecimiento modestamente positivos. Para nosotros, el hecho crítico en relación al crudo es si los mayores precios dispararán otros problemas inflacionarios, principalmente, el crecimiento de los salarios. Hasta ahora, no ha habido evidencia de eso, lo que es una de las razones por las que creemos que la inflación se comportará bien. La inflación (incluyendo energía y alimentos) sigue siendo impulsada por los mayores precios de las materias primas, si bien la inflación subyacente sigue tibia y los costes laborales se han suavizado. Mirando más allá, creemos que la economía débil podría provocar que las presiones inflacionistas se moderen y que las cifras podrían bajar a niveles más aceptables. A más largo plazo, el tema de los mayores precios del crudo todavía está intacto. La creciente demanda de China y otros países en desarrollo, junto a una menor oferta global, implican que la era de petróleo barato se ha terminado, lamentablemente. Seguimos creyendo, no obstante, que el petróleo va a sufrir una corrección o consolidación a corto plazo. Poniendo todo este junto, creemos que los precios de la energía corregirán en algún momento, que la economía estadounidense se curará durante los próximos 12 meses y que la inflación tarde o temprano bajará. Irónicamente, una economía confusa es probablemente el mejor ambiente para la renta variable actualmente. El crecimiento lento impedirá a la inflación se haga un problema, también manteniendo a la economía fuera del territorio deflacionista. Los mercados también se benefician de vientos a favor. Las estimaciones de ingresos siguen bajando en las empresas financieras, pero en las no financieras permanecen sanos. Las valoraciones permanecen atractivas, y hay todavía mucho dinero efectivo al margen que tarde o temprano debería volver a los mercados. Nuestra opinión sigue siendo que los 1.270 puntos del S&P 500 de hace un par de meses marcaron los mínimos del actual ciclo, pero también pensamos que el S&P tocó techo en los 1.425. En algún momento creemos que los factores positivos que hemos descrito permitirán a los mercados romper estos niveles, pero predecir exactamente cuando es, por supuesto, imposible.

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 Aprincipios de los ochenta se hizo famoso –por sus problemas fiscales en EE.UU.– Marc Rich, ciudadano con doble nacionalidad (hispano-norteamericano), que era uno de los principales especuladores del mercado petrolero. Él y un puñado más de operadores controlaban los famosos "barriles de papel". Pero ya hay más de un centenar de intermediarios de cierto peso especulando con el oro negro.

Es una de las razones de que los movimientos en el precio sean ahora tan bruscos, alentados además por el hecho de que enormes sumas de capital están huyendo de las acciones y de la renta fija para meterse en las materias primas. Y eso está generando la inevitable burbuja. Como pincharon la tecnológica, la financiera y la inmobiliaria, ésta también pinchará. Por mucho que chinos e indios compren coches y consuman gasolina, el calentamiento especulativo del petróleo lleva dentro el virus que lo frenará: las economías, incluídas las asiáticas, acabarán enfriándose y consumiendo menos... y a alguno le van a pillar cargado de futuros de petróleo invendibles a poco que el mercado se dé la vuelta. La Agencia Internacional de la Energía acaba de decir que, pese a todo, la oferta de crudo se corresponde con la demanda. Y no cesan los esfuerzos, al menos desde las grandes petroleras occidentales, por buscar nuevas reservas. Llevo más de veinte años oyendo que el crudo se acaba. Y llevo el mismo tiempo sin creerme, por ejemplo, las reservas del mayor productor del mundo, la poco transparente Arabia Saudí: seguro que tiene más de lo que dice. Menos consumo, menos jugar a especuladores y más esfuerzo inversor en exploración y nuevas energías. Es la fórmula que debería acabar con esta exuberancia irracional petrolera

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En este mercado tan complicado, es bueno encontrar alguien que tenga las ideas claras. Y si ese alguien tiene un historial de éxitos notable, mejor que mejor. Es el caso de las hermanas Pamela y Mary Anne Aden, que editan un newsletter de análisis técnico especializado en materias primas... desde los años 70.

Las Aden tienen un escenario casi apocalíptico a largo plazo, por culpa del resurgimiento de la inflación. Sin embargo, creen que nos encontramos en una tendencia de medio plazo contraria a la principal, y hasta ahora han acertado: "El cambio de tendencia intermedia que comenzó en marzo sigue vigente. Esta contratendencia es alcista para la bolsa, el dólar y los tipos de interés, y bajista para los metales preciosos y las divisas".

Salir de los problemas gracias a la inflación

Pero lo importante es lo que viene a continuación: "Esta tendencia puede durar otro par de meses, pero las tendencias principales están claramente intactas". Es decir, que la tendencia bajista de la bolsa y el dólar, así como la alcista de los metales siguen en pie y se retomarán dentro de unos meses, cuando finalice el movimiento correctivo actual. Por fundamentales, lo justifican diciendo que EEUU ha salido de sus problemas gracias a la inflación, pero eso provocará más problemas todavía en el futuro.

La especialidad de las Aden es el petróleo, y ahora se están aprovechando de la repetición del escenario de debilidad del dólar y estanflación que las hizo famosas hace 30 años. Su visión sigue siendo alcista a largo plazo para las materias primas, pero han sido capaces de anticipar la reciente corrección -especialmente notable en el oro- y ahora anuncian lo mismo para el barril.

"El petróleo está sobrepasando el techo de un canal de 23 años y su indicador adelantado se encuentra en zona de sobrecompra, la mayor desde el año 2000. Esto significa que el petróleo está cerca (o ha llegado ya) de un techo momentáneo. Vigilen los 106 dólares, porque puede caer hasta ahí sin perder su fortaleza. Y el soporte principal no aparece hasta 84", explican en su newsletter.

Más bolsa y menos liquidez

En esta tesitura, las hermanas Aden elevan su exposición a la renta variable hasta el 50% y reducen la liquidez al 10%. Su cartera se compone de un 40% de oro y plata físicos o ETFs de metales, y acciones de compañías mineras; un 50% de empresas de petróleo, recursos naturales y otros valores; y un 10% de liquidez, en especial euros, francos suizos y dólares de Singapur y Australia. Dentro de la bolsa recomiendan empresas ferroviarias de EEUU, pero sólo si corrigen.

Merece la pena escuchar sus consejos, porque las hermanas Aden publican el mejor newsletter de materias primas de los últimos 12 meses y el décimo de todos los que sigue el servicio Hulbert Financial Digest. Su rentabilidad es del 18,8%, mientras que la mayoría de los editores especializados en materias primas han entrado en pérdidas por culpa de la corrección de los metales.

Y no se trata sólo de un buen año, que puede ser fruto de la suerte. En los últimos cinco años, su newsletter ha conseguido un 16,74% anual, frente al 11,77% logrado por el Dow Jones Wilshire 5000 de rentabilidad total (con dividendos), el índice más amplio de Wall Street. Y en los últimos 10 años, han ganado el 6,3% anualizado, frente al 4,33% del índice.

Cárpatos el otro día citaba un estudio de Bespoke que contaba los días y la magnitud de las últimas grandes burbujas, comentaba por ejemplo que la del Nasdaq duró 2086 días y supuso un 640% y la de las constructoras en bolsa 1800 días y 850%. Lo curioso es que citaba la actual del petróleo como que lleva 2300 días (ahora deben ser 2305) y un 640% de “hinchamiento”. Pero, ¿Y si no es una burbuja?

Desde luego la evolución del precio del petróleo no se parece a ninguna de las otras dos citadas ni entraría –a mi juicio- por las 7 fases que Hyman Minsky determinaba para su crecimiento y estallido. De hecho habría que ir un poco más allá: ¿Cómo se sabe que se está en una burbuja antes de que ésta estalle? Es evidente que un gran número de inversionistas creían que lo del Nasdaq no era una burbuja y aunque lo del sector inmobiliario para algunos era muy obvio es cierto que ha dejado “enganchados” a famosos talentos de los negocios como las Koplowitz o Amancio Ortega y a una gran mayoría de bancos en el mundo que no han sabido vigilar su política de crédito. Luego no es tan fácil.

Centrándonos en el crudo, y no sólo desde el punto de vistya del precio conviene recordar:

La teoría del pico de Hubbert, también conocida como cenit del petróleo, es una influyente teoría acerca de la tasa de agotamiento del oro negro. Predice que la producción mundial de petróleo llegará a su cenit y después declinará tan rápido como creció, resaltando el hecho de que el factor limitador de la extracción de petróleo es la energía requerida y no su coste económico. Esto último significa que da igual que el barril valga 200$ ya que aún a ese precio puede no ser rentable, ¿Por qué? El motivo es que cuando empezaron las extracciones de petróleo a mediados del siglo XIX los inmensos campos petrolíferos aportaban 50 barriles por cada barril usado en la extracción, el transporte y el refino. Este ratio se denomina retorno de energía invertida. Este ratio ha ido perdiendo eficiencia a lo largo del tiempo a medida que se explotan yacimientos cada vez más inaccesibles: actualmente se recuperan entre uno y cinco barriles de crudo por cada barril usado en el proceso. La razón de estos rendimientos decrecientes es que, a medida que se seca un pozo, el petróleo de este resulta más difícil de extraer cada vez. Esa disminución de la eficiencia en la extracción seguirá hasta que, llegado un punto, por cada barril invertido en la extracción solo se obtenga otro barril…

Es decir, es posible que haya mucha especulación en los altos precios del crudo y de hecho estoy seguro que si no existieran los futuros de petróleo probablemente el precio sería sensiblemente más bajo pero el que el crudo suba de precio es una tendencia que poco tiene que ver con una burbuja: la economía mundial crece y con ella el consumo de fuentes energéticas, como la principal es el petróleo y es finita es lógico que suba de precio. ¿125 es un nivel demasiado caro? Es posible, pero eso se pensaba de 60 y de 100. ¿Por qué no puede estabilizarse el precio aquí o en 150? Esto no son acciones del Nasdaq que no son necesarias ni el mercado inmobiliario donde se construyen más casas que nuevos habitantes para ocuparlas y a un precio que no se puede pagar y por lo tanto debe purgarse ese exceso, estamos hablando de un bien que hoy por hoy es absolutamente imprescindible.

Si a eso sumamos pocas inversiones en refinerías, el paso atrás dado por los biocombustibles ante la necesidad de usar los campos agrícolas para alimentar a la población, los prejuicios contra la energía nuclear y –a mi juicio- un gran retraso a la hora de avaluar el problema, es normal que el precio del crudo suba. Si estamos a un precio pre-estallido de burbuja es posible que se desplome pero no creo esto sea así, la época del petróleo barato se ha acabado y debemos aprender a evaluar sus consecuencias.

Estamos hablando de que aunque baje el precio del barril un 25% su impacto negativo en la economía seguirá estando ahí y si vamos un poco más allá quizás debamos empezar a pensar en guardar el petróleo que quede en el planeta para lo que hoy por hoy sólo puede moverse por petróleo. Es decir, no conocemos ningún combustible que consiga despegar un avión salvo el fuel pero sí podemos renunciar a la gasolina en nuestros utilitarios. Eso sí, a cambio de menos potencia y velocidad; todo cuesta y si esperamos que sea por el excesivo precio de llenar el tanque el que nos pasemos a los coches eléctricos quizás sea demasiado tarde.

En conclusión, dudo mucho que el precio del crudo sea una burbuja aunque creo se estabilizará por debajo de donde está ahora pero el problema mayor no está en el valor económico sino en la limitación del combustible. O aprendemos a vivir gastando menos petróleo o las predicciones de películas como “Mad Max” no serán tan absurdas.

DROBLO

EL petróleo a 116$ – No dejen de leer el enlace que les propongo (http://content.rightside.com/8/633059484764946250_OilCrisis2006.pdf) y no descarten ver el petróleo a 200$. Recientemente, hemos visto enormes subidas en los precios que las compañías están pagando por las materias primas que necesitan para producir. No me cansare de repetirlo el mercado de materias primas independientemente del tamaño de las correcciones que se produzcan se encuentra en un “Bull Market” de Largo Plazo. La mayoría de las empresas no serán capaces de absorber el incremento de los costes. Por lo tanto La subida de los precios terminará por trasladarse a los consumidores en algún momento, y las subidas de precios se reflejarán en el IPC.

La inflación esta aquí de manera persistente amigos míos. No se necesita un doctorado en economía para darse cuenta. Una visita rápida al supermercado me dice todo lo que necesito saber. La inflación acaba perjudicando a la cotización de las acciones, ya que reduce los márgenes empresariales y por lo tanto los beneficios. Tampoco hace falta un doctorado en economía para darse cuenta de esto.

Ahora, no me malinterpreten. No estoy sugiriendo que la Bolsa se va a desplomar, todo lo contrario. Lo que estoy diciendo es que parece que estamos estancados en lo que es esencialmente un mercado lateral de largo plazo. En el 2000, el DOW Jones alcanzo niveles de 12,000. Ocho años más tarde esta en 12,800. El S&P500 alcanzó 1,526 en el año 2000, esta ahora en 1,390.

Entre medias se han generado tremendas oportunidades de ganar dinero y se seguirán generando, para los que supieron y sepan aprovecharlas. Y especialmente para los que han sabido posicionarse en cada momento en los sectores adecuados. Mientras que los que ha seguido en una estrategia de comprar y mantener desde el 2000 en casi 8 años no han conseguido batir la rentabilidad de los activos monetarios.

La mayoría de los gestores profesionales (es decir los que manejan la mayoría de los fondos de inversión) aún no han acabado de adaptarse a este mercado. Hasta el año 2000 lo único que hicieron era mantenerse indexados para ni siquiera batir a los índices y cobrar sus jugosas comisiones de gestión.

Ahora siguen intentando apostar desde hace varias figuras donde esta el suelo en la caída del sector financiero. Mientras que el “smart money” o las “manos fuertes” (los que saben aprovechar las oportunidades que da el mercado en cada momento) hace tiempo que esta invirtiendo en otros sectores o en otros activos. Y si no miren el comportamiento de mi ETF preferido durante el último año “Oil Services HOLDRs (OIH)” haciendo máximos históricos de nuevo.

Usted debe tratar de dirigir en cada momento sus inversiones hacia donde las manos fuertes lo están haciendo. Recuerde: el 87% de todos los fondos de inversión están correlacionados casi en un 90% con el S&P 500. Para eso no hace falta pagar una comisión de gestión astronómica.

Si usted quiere empezar a buscar aquellos sectores que lo seguirán haciendo bien independientemente del incremento de la inflación ó del empeoramiento de la situación económica. Asegúrese de estar buscando en compañías de los sectores alimenticios, el petróleo y sus servicios auxiliares, el desarrollo de fertilizantes, equipos auxiliares para la agricultura, el acero, metales preciosos, monedas extranjeras contra el dólar, utilities, y la inversión directa en materias primas. Si aún no han adoptado una estrategia para ganar exposición a estos sectores, la mayoría de la riqueza que haya podido acumular durante estos años, incluso su artificial valoración de los inmuebles, va verse mermada por el efecto de la continua subida de la inflación.

Sé que la mayoría de ustedes sólo se centran en el comportamiento del S&P, en el EuroStoxx o en el Ibex. Puede que el mercado siga con su interesante rebote durante los próximos meses y que los Bancos recuperen parte de su valor. Pero dónde realmente están invirtiendo las manos fuertes desde hace más de un año es en otro sitio.

A partir de ahora traten de dirigir parte de sus inversiones bursátiles hacia los sectores como el de alimentos y bebidas y el de utilities. Estos sectores siempre han actuado como un refugio en tiempos de incertidumbre, al igual que ahora. Y están empezando a moverse al alza después de un movimiento lateral/bajista durante los últimos meses.

Y una manera muy fácil de apostar de manera sectorial con unas comisiones muy bajas es a través de los ETFs. En las próximas semanas estoy preparando una sección basada en la explicación y en asesoramiento de la inversión en ETF´s que espero que les sirva de gran ayuda como una herramienta más para tratar de maximizar la rentabilidad de sus inversiones.

Siguiendo con mi recomendación actual en los sectores que les he comentado antes, mientras que en el sector de utilities quizás es preferible invertir de manera directa en algunas acciones dado la gran cantidad de malas compañías que se mezclan con las joyas de la corona dentro de los ETFs del sector utilities en el sector de alimentos y bebidas si que podemos encontrar algunos ETFs interesantes:

• Shares DJ US Consumer Non-Cyclical Sector - IYK
• Consumer Staples Select Sector SPDR Fund - XLP
• Powershares Dynamic Food and Beverage - PBJ
• Vanguard Consumer Staples ETF - VDC
• Market Vectors Agribusiness ETF – MOO

Por último y a pesar del rally de las últimas semanas traten de aprovechar cualquier pullback hacia niveles de 190$ para tomar posiciones en el ETF de servicios auxiliares de petróleo “Oil Services HOLDRs (OIH)” que es la mejor manera de aprovecharse de las subidas del precio de petróleo en un escenario de exceso de oferta sobre la demanda (no dejen de leer el informe que les recomiendo al principio del comentario y que fue escrito hace muchos meses).

En el mercado actual es más fácil hacer dinero y con menor riesgo seleccionando en cada momento los sectores más interesantes que tratando de averiguar cual es la compañía que mejor lo va a hacer dentro de un sector en los próximos meses. Esta es una de las grandes ventajas de los ETFs uno puede invertir de manera diversificada con un coste de gestión muy bajo y con una liquidez que nos da una enorme flexibilidad para movernos de unos sectores a otros, e incluso de unos activos a otros.

El precio del petróleo ha tocado los 120 dólares en Nueva York con repuntes de hasta 2 dólares diarios. El Brent alcanzó el récord de 118 dólares la pasada semana. ¿Hasta qué precio puede llegar el crudo? Goldman apunta a 200 dólares por barril, en Citigruop ya hablan de niveles de 120 dólares, mientras que la Agencia Internacional de la Energía avisa de los riesgos del alto coste del petróleo que podrían agravar aún más la recesión.

La barrera de los 100 dólares lleva en la mente del inversor desde mediados del año pasado, pero una vez superada esa cifra ¿cuál es el nuevo techo del crudo? Ignacio Albizuro de X-Trade Brokers (XTB) lo tiene claro y afirma que “hacer proyecciones de precio podría llevarnos a niveles de 150 dólares”. El analista alerta de que “el efecto sobre la economía internacional sería evidente, ya que hace menos de dos años se consideraba los 50 dólares como nivel insostenible para la economía”.

En estas mismas fechas del año 2007, el barril Brent se pagaba por debajo de los 70 dólares. Recientemente, el director de la Agencia Internacional de la Energía, Nobuo Tanaka, advirtió de que los precios actuales del crudo son “demasiado altos para todo el mundo, especialmente para los países en desarrollo” y pidió mayores inversiones en el sector. Tanaka se refirió al precio récord del petróleo y lo atribuyó a un conjunto de factores, como “obviamente al aumento de la demanda”, pero también a la especulación financiera, cuestiones climáticas o escasez parcial en los suministros.

La entidad más agorera es Goldman Sachs. El banco de inversión norteamericano establece una horquilla de precios para los próximos tres años que supera en todo momento los 100 dólares. Goldman pone como barrera los 135 dólares, si bien alerta de que este tope podría superarse siempre que Estados Unidos recupere su nivel normal de actividad económica o se produzca escasez en la disponibilidad en el mercado de la materia prima. En este caso, el crudo podría alcanzar los 150-200 dólares el barril.

Citigroup, uno de los mayores bancos de EE UU, revisaba hace pocos días al alza sus previsiones para 2008. En un principio, el banco americano veía el precio del barril en los 90 dólares. Si bien recientemente elevó esa previsión hasta los 110 dólares por barril, “lo que dejaría la puerta abierta a niveles de 115 o 125 dólares”. Citigroup es optimista en el medio plazo y en un informe publicado el pasado mes apuntaba a un petróleo en la franja de los 80-90 dólares por barril.

En opinión del estratega en España de Citi José Luis Martínez Campuzano, “no es sostenible para la economía estos niveles actuales” . El analista se mantiene en línea con las previsiones de su entidad si bien aclara que en el segundo trimestre del año se producirá una bajada del precio del crudo hasta niveles de 80 dólares, precios que aún considera Campuzo “altos pero normales para el mercado”. Esta caída en el precio se sustenta según el estratega en la desaceleración de la demanda como fruto de la ralentización del crecimiento.

En Banco Urquijo tampoco son proclives a ver una ruptura de la tendencia alcista del crudo. Desde la entidad afirman en un reciente informe que “el precio del crudo está cerca de hacer una corrección pero si se produjera no esperamos rompa aún su tendencia alcista”. Apuntillan que “en el caso de que el ajuste perforara los 100-99 dólares, iría a buscar la tendencia principal alcista que se situaría a finales de junio en la zona de los 95 dólares. El banco afirma que “el soporte más significativo está en la zona de los 80.98 dólares.

La entidad financiera es clara con las causas de estas subidas y ve como catalizadores de los repuntes “la debilidad del dólar, la política monetaria expansiva de la Fed y el crecimiento de la economía china son algunos de los principales factores que vienen sosteniendo la demanda de petróleo”. Hecho que no es contrarrestado con la producción ya que “el encarecimiento de las nuevas inversiones y problemas coyunturales asociados a algunos de los principales productores justifican las tensiones del mercado por el lado de la oferta”, según Banco Urquijo.

La OPEP no descarta el crudo en 200 dólares

La OPEP no prevé aumentar la producción de crudo antes de septiembre, aunque muchos inversores opinan que el récord del precio del crudo podría causar una recesión económica, según ha reconocido el presidente del Trust, Chakib Khelil. “La OPEP no incrementará las producción”, afirmó Khelil que también es ministro del petróleo de Algeria en una entrevista. “La oferta es más que suficiente en los mercados internacionales. Los precios no son consecuencia de la oferta y la demanda, son consecuencia de la especulación”, afirmó el presidente para fundamentar su acción.

El presidente de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Chakib Jelil, no descartó que el barril llegue a cotizarse a 200 dólares si el billete verde sigue cayendo, según declaró al diario argelino El Mudjahid. Consultado sobre la posibilidad de un barril a 200 dólares, Jelil, que también es ministro de Energía y de Minas de Argelia, no descartó esta eventualidad, y explicó que está ligada a la caída del dólar. “El precio del barril está desde ahora indexado al alza o a la baja del dólar”, afirmó. “Una caída del dólar de 1% provoca un alza de cuatro dólares por barril”, sostuvo. En sentido inverso, “en el caso de un alza de 10% del dólar, se puede apostar a que el precio del barril caerá 40 dólares”, subrayó.

Los altos precios del petróleo no tienen solución a corto plazo, admitió recientemente la portavoz de la Casa Blanca, Dana Perino. En declaraciones a la prensa, Perino afirmó que "somos muy conscientes del alto precio de la gasolina y del impacto que está teniendo entre la gente en todo el país, y en las empresas en particular". Por eso, agregó, "tenemos que seguir aumentando la producción y la exploración en nuestro territorio, de manera respetuosa con el medio ambiente". "Aumentar la oferta ante la demanda muy fuerte, una demanda alta y cada vez mayor, y que está creciendo en todo el mundo, es algo que tenemos que estudiar", especificó la portavoz, en momentos en los que el barril de petróleo roza los 120 dólares.

X-Trade Brokers es consciente de la especulación existente en el mercado del crudo y reconocen que en los diferentes sondeos que se han realizado a analistas de materias primas, los inventarios de petróleo han aumentado. Pero este aumento “no se sabe si corregirá el precio a niveles inferiores a los actuales o seguirá subiendo debido a la rumorología y a las ansias especulativas de los Hedge Funds entre otros”. Desde XTB advierten que la debilidad del dólar amortigua la subida, aunque el efecto en la economía es “evidente” como se ve en los niveles de inflación.

¿Cómo afectará a las petroleras?

Exxon Mobile podría anunciar unos beneficios récord en el primer trimestre, al igual que ya hicieran BP y Royal Dutch Shell que anunciaron suculentas ganancias consecuencia del aumento del precio del crudo hasta los 100 dólares y la subida del precio del gas. Exxon Mobil aumentaría el 25% su beneficio hasta los 11.600 millones de dólares según las estimaciones de seis analistas consultados por Bloomberg.

La compañía con sede en La Haya, Shell, ganó un 25% más hasta alcanzar la cifra de los 9.083 millones de dólares y superó las estimaciones de los analistas que esperaban un repunte en torno al 5%. British Petroleum (BP) fue una de las más beneficiadas con la subida del crudo, ya que sus ganancias del primer trimestre subieron el 63,3% hasta los 5.839 millones de euros. El barril West Texas tocó por vez primera los 100 dólares el pasado dos de enero y en estos momentos toca nuevo máximo en los 119,93 dólares como consecuencia de la debilidad del billete verde, mientras que el precio del gas natural ha subido más del 22% de media.

Hasta el momento, los beneficios de las petroleras habían encallado. Las acciones de las tres petroleras han caído en bolsa más del 10% durante el primer trimestre fruto de la disminución de los márgenes procedentes del refino y por la presión de las competidoras estatales como Gazprom (Rusia), PetroChina (China) o Petroleo Brasileiro (Brasil). British Petroleum cayó el 17% en la bolsa de Londres en el primer trimestre, porcentaje similar al que perdió Shell, el 18%. Por su parte, Exxon cerró el arranque del año con un retroceso del 9,7%.

NUEVA YORK, 5 (EUROPA PRESS)

El precio del barril de crudo West Texas Intermediate, de referencia en EEUU, superó hoy por primera vez en la historia la cota de los 120 dólares por unidad, y alcanzaba un nuevo récord de 120,21 dólares por barril. Por su parte, los futuros del petróleo Brent de calidad Mar del Norte, de referencia en el Viejo Continente cotizaban a 118,5 dólares por barril en Londres, superando otro récord.

La escalada de precios del oro negro se ha visto reforzada por los últimos datos macroeconómicos de EEUU, que parecen alejar el fantasma de la recesión tras conocerse el pasado viernes que la destrucción de empleo en el país fue mucho menor de la prevista, mientras que en el día de hoy se conoció que el índice (ISM) del sector servicios se situó en abril en 52 puntos, frente a las previsiones de un descenso a 49,3 enteros.

Por otro lado, las recientes acciones del ejército turco contra los rebeldes kurdos del PKK en territorio iraquí, así como los sabotajes por marte de milicias rebeldes en Nigeria han renovado las preocupaciones respecto al suministro de petróleo.