FONDOS, GESTORES Y OTRAS INVERSIONES
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Resurgira Japon de momento los fondos de gran crecimiento estan a -9 y los de pequeña capitalizacion a -12 aunque en estos ya hay varios fondos donde estan al borde del positivo.

Fondo		Rating		1m%		3m%		3a%		Fecha
1. Callander Fund - Japan...				1.6		14.6		43.7		13/6
2. ML Japan Equity Portfo...				-9.6		-15.5		31.8		15/1
3. ML Japan Equity Portfo...				0.2		14.1		30.0		13/6
4. Parvest Japan Classic ...				2.6		15.5		29.4		11/6
5. Schroder ISF Japanese ...				0.5		17.0		24.3		13/6
6. BK Índice Japón FI Acc				1.5		8.8		23.7		12/6
7. BBVA Bolsa Japon (Cubi...				0.8		7.9		22.5		12/6
8. SGAM Fund Equities Jap...				2.7		21.4		22.5		13/6
9. Schroder ISF Japanese ...				0.4		16.7		20.8		13/6
10. Schroder ISF Japanese ...				0.3		16.5		18.3		13/6

fuente morgnistar

Safaricom, Celtel Zambia y Dangote Flour Mills están ayudando a convertir África en la referencia mundial más activa en ofertas públicas de venta de acciones. "África es la última frontera en términos de bolsas, economías emergentes y mercados de capitales subdesarrollados", dijo Joseph Rohm, de 38 años, gestor de fondos en T. Rowe Price Group, en Londres. "Es una gran oportunidad", recalca. Pese a que la región más pobre del mundo se ve afectada por la corrupción y los enfrentamientos civiles y las empresas globales están cancelando o posponiendo un número récord de salidas a bolsa, las ofertas públicas de venta de acciones (OPV) están viviendo un auge desde Nigeria a Kenia o Zambia. Ghana, un país con un mercado de sólo 22,5 millones, situado entre Togo y Costa de Marfil, tiene sin embargo este año el índice bursátil más rentable del mundo, con un avance del 46 por ciento

El saldo comercial alemán -la diferencia entre exportaciones e importaciones- confirma la fortaleza del principal motor de la Unión Europea. El superávit comercial alemán aumentó en abril un 23% respecto al mismo mes del año anterior y alcanzó los 18.700 millones de euros, según los datos provisionales publicados ayer por la Oficina Federal de Estadística.

Alemania exportó en abril bienes por un valor de 89.800 millones de euros mientras que las importaciones representaron 71.000 millones de euros. En lo que va de año, el saldo positivo alemán asciende a casi 70.000 millones de euros, un 7,2% más que el año anterior. La mayor parte de las exportaciones alemanas, el 64,5%, recalaron en otros países de la Unión Europea. Un porcentaje similar al volumen de importaciones procedentes de países europeos.

Por otra parte, ayer, Eurostat, la oficina estadística comunitaria, informó que el saldo comercial entre la Unión Europea y Estados Unidos es muy favorable a los intereses europeos. La Europa de los 27 obtuvo un excedente superior a los 80.000 millones de euros en 2007, un 151% superior al volumen alcanzado en el año 2000.

El dato es significativo, ya que Estados Unidos y Europa mantienen la relación bilateral más importante del mundo en intercambios comerciales. Las exportaciones europeas hacía el otro lado del Atlántico alcanzaron un volumen de 261.000 millones de euros el año anterior mientras que las importaciones europeas de productos estadounidenses no llegaron a los 181.000 millones de euros.

Y todo ello se produce en un contexto de fortaleza del euro frente al dólar. Ayer, un euro se cambiaba a 1,56 dólares y, en el último años, la divisa europea se ha apreciado un 17% frente al billete verde.

España, a la cola de Europa

Holanda es el único país de la Unión Europea que presenta un saldo comercial con Estados Unidos más negativo que España. El año pasado, España exportó bienes a EE UU por valor de 7.400 millones de euros, mientras que las importaciones representaron 8.200 millones de euros. Así, el saldo comercial negativo fue de 818 millones de euros.

En el lado contrario, destaca Alemania, cuyo excedente comercial con Estados Unidos alcanzó los 38.254 millones de euros. Alemania, por sí sola, representa casi la mitad del saldo comercial positivo de la UE.

FUENTE CINCO DIAS

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El refugio de los millonarios, la cuna del sistema financiero internacional, mantiene su crecimiento pese a las turbulencias internacionales y a los riesgos provenientes de Estados Unidos y de la Unión Europea. La economía de Suiza podría crecer este año un 1,4%, según los datos del FMI, y hasta un 2% en opinión del último informe del Banco Nacional Suizo, gracias a la demanda interna y la inversión extranjera. Datos por encima de la media de los gigantes de la UE.

El 22,3% de los hogares tiene un patrimonio superior al millón de dólares
No obstante, el último dato publicado por la Oficina Federal de Estadísticas ha sembrado incertidumbres. El PIB de Suiza creció sólo un 0,3% durante el primer trimestre del año, seis décimas menos que el último trimestre del año pasado y un 3% de crecimiento comparado con enero y marzo de 2007. Estos mismos datos reflejan que en la primera parte del año, el consumo privado se elevó un 0,4% y la inversión un 1,2%, aunque advierte una caída de las importaciones. En 2007, el país creció un 3,1% después de elevar su PIB un 3,2% en 2006 y un 2,4% en 2005.

¿Expectativas? El FMI ha señalado que "la turbulencia financiera del año pasado y los problemas en los mercados interbancarios han generado riesgos para el sector financiero suizo. No obstante, aunque la economía ha sabido aguantar el tipo, los analistas del Fondo consideran que, con la ralentización de la actividad en Estados Unidos y la perspectiva de lento crecimiento en Europa, es inevitable una desaceleración en la economía suiza al menos durante este año". El Banco Suizo cree, por el contrario, que en el segundo trimestre de este año se notará una mejora en las tasas de crecimiento.

En cualquier caso, Suiza mantiene su senda de crecimiento. El FMI ha elevado sus pronósticos para este año desde un 1,3% hasta un 1,4%, e institutos privados suizos incluso creen que el curso podría cerrar con un crecimiento del 2,1%. La clave está en que la estructura económica helvética ha logrado resistir el efecto del parón de las hipotecas que ha afectado duramente a UBS y Credit Suisse, los dos principales bancos suizos y pilares de sus finanzas. Como compensación, sectores como el gasto de las familias han tomado el relevo como motor de la economía.

No es por casualidad que Suiza sea el tercer país que proporcionalmente tiene más millonarios entre sus ciudadanos. Según un informe realizado por Barclays y The Economist Intelligence Unit (EIU), el 22,3% de los hogares helvéticos tiene un patrimonio de más de un millón de dólares. En 2017 existirá el 28,1% de familias en esta situación. En esta estadística, Suiza sólo es superada por Hong Kong y Singapur. De acuerdo con un semanario local, las 300 fortunas más importantes de Suiza superan conjuntamente los 300.000 millones de euros, una liquidez importante en momentos de crisis.

Por ello, y confiando en el tirón del consumo, el Banco de Suiza ha preferido mantener, de momento, inalterable el tipo de interés en un 2,75%, y parece que así seguirá en su próxima reunión del 19 de junio. Ello, a pesar de que las expectativas de inflación se sitúan levemente por encima del 2%, una tasa que supera la meta oficial del instituto emisor. El año pasado, los precios se elevaron sólo un 0,7% y un 1% en 2006. El FMI espera que la inflación se modere hasta el 1,4% en 2009, coincidiendo con el fin de la ralentización económica mundial. -

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Responsable en el banco privado suizo Pictet de mercados emergentes especializados, Oliver Bell dirige un nuevo fondo que apuesta por países de Oriente Medio y Norte de África. Tiene como índice de referencia el MSCI Arabian ex Saudi, que se ha revalorizado un 53% en tres años. Su equipo gestiona inversiones por valor de 15.000 millones de dólares.

Este nuevo fondo de Pictet apuesta por países de Oriente Próximo y norte de África (MENA) que presentan factores comunes, pero también notables diferencias ¿qué puede aportar esa selección a los inversores?

En esta región están ubicados países que suman el 62% de las reservas mundiales de petróleo y el 41% de las de gas. Pero también cuenta con naciones que presentan unos factores demográficos muy atractivos. En conjunto existen más 310 millones de habitantes, de los que el 50% son menores de 25 años. En la medida que esas generaciones se incorporen a la vida laboral impulsarán más el consumo y el crecimiento económico. Aporta, por tanto, demografía y reservas de hidrocarburos.

¿Cuáles son las Bolsas y sectores con más relevancia en el fondo?

Invertimos en Kuwait, Qatar, Emiratos Árabes Unidos, Omán, Arabia Saudí, Egipto, Marruecos y Túnez, entre otros países. Son mercados que han cuadriplicado su capitalización bursátil desde 2002, han aumentado liquidez a 4.000 millones de dólares al día y en los que se esperan unas nuevas cien salidas a Bolsa, aunque quizá no todas se tengan lugar en 2008. No obstante, la región sólo representa el 1,4% del valor del índice MSCI Emergentes.

Por sectores, el financiero, telecomunicaciones, industrial y constructor son los que tiene más peso por capitalización bursátil. Porque hay una circunstancia especial: en Bolsa prácticamente no se puede invertir en petroleras o gasistas ya que son de propiedad estatal. Por ello nos centramos en compañías que se benefician de los proyectos de desarrollo de infraestructuras y de servicios. Sólo los planes en ese ámbito de los países del Gulf Cooperation Council (GCC), en donde ese están construyendo nuevas ciudades y se registra un verdadero rally sobre quién construirá el edificio más alto, se elevan a dos billones de dólares.

Pero aún hay fuertes barreras para los inversores extranjeros...

Es cierto. A la Bolsa de Arabia Saudí, por ejemplo, sólo tienen acceso los países del Golfo, pero nosotros entramos a través de los fondos locales, con un límite de participación del 10%. Pero también es verdad que esas naciones se están abriendo paulatinamente.

A los inversores les puede preocupar la estabilidad geopolítica y la influencia que en estos países, de mayoría musulmana, tiene la Shariah en las relaciones empresariales...

En algunos de estas naciones se siguen reglas religiosas, pero se aplican básicamente al sistema financiero. El mercado de capitales está dirigido por un marco de actuación occidental, tanto en lo que respecta a la regulación de las actividades a la contabilidad o al control a través de organismos independientes. Ellos están muy interesados en contar con un formato que atraiga a los inversores extranjeros.

Y aunque existe un cierto riesgo geopolítico, más en países vecinos como Irak o Líbano, no parece que tenga tendencia a aumentar.

¿A qué se debe la caída de la Bolsa de Arabia Saudí en un contexto tan positivo? ¿Puede ser que sea el pinchazo de una cierta burbuja?

Se debe básicamente a dos razones. Las Bolsas de los países del GCC, en donde está Arabia, subieron en exceso en 2005. En 2006 se situaron más en línea con el crecimiento de beneficios y ahora están por debajo de las expectativas de aumento de resultados. Además gran parte del dinero que está entrando en la región procede de inversores internacionales, lo que penaliza al mercado saudí, aún cerrado. No obstante, nos gusta ese país, que tiene la Bolsa más grande de la región, y es probable que nuestro fondo le sobrepondere.

Sobre Arabia y el área en general no se puede hablar de precios bursátiles excesivos. Las valoraciones, si se tiene en cuenta la relación entre cotizaciones y beneficios esperados, indican que son mercados más atractivos que otros emergentes, incluidos los grandes -China, India- o periféricos, como Vietnam. Y la entrada de liquidez extranjera, que da más estabilidad, ha reducido la volatilidad. De hecho en los últimos doce meses han sido menos volátiles que el mercado estadounidense.

¿En qué medida la zona puede verse influida por la recesión americana y la ralentización de la UE?

Mientras el barril de crudo se mantenga por encima de los 40 dólares, el crecimiento de la zona es sostenible y no habría que inquietarse ni temer una efecto contagio por la posible recesión o el debilitamiento de las economías occidentales. Pero si baja de los 40 dólares la situación ya sería diferente. Son países que cuentan con un aumento muy importante del consumo, por lo que en su crecimiento influye ya mucho la demanda interna y la riqueza que allí se está generando.

Por otro lado, la zona tiene una correlación relativamente baja con el índice MSCI World e, incluso, reducida respecto al petróleo.

¿Se puede convertir esta área en el nuevo BRIC, que tantas alegrías ha aportado a los inversores?

Ningún país del MENA por población es comparable a China, India, Brasil o Rusia, pero la zona sí lo es. Todos los expertos entienden que puede ser un nuevo BRIC, quizá por la dinámica que supone la combinación de materias primas energéticas, demografía e inversiones.

Una inversión para el largo plazo

El inversor al que va dirigido este fondo debería tener capacidad para soportar cierta volatilidad, señala Oliver Bell, pero destaca, en su favor, que es una zona con elevados crecimientos de beneficios de sus compañías. Es idóneo para un ahorrador que quiera aprovechar el tirón de los emergentes, asumiendo un cierto riesgo geopolítico, aunque esté minimizado en los países en los que el fondo toma posiciones. En cualquier caso es un producto para invertir a largo plazo, dos o tres años, como mínimo. Lo que se puede esperar a lo largo de ese periodo es que presente revalorizaciones del orden del 20% al 30% anual. Otro aspecto que destaca es que la mayor parte de las divisas de esos países están ligadas al dólar y que es muy posible que la caída de la moneda norteamericana llegué en su fin. De esta forma, las revalorización vendrían por dos vías: las cotizaciones de las Bolsas y la del cambio de la divisa. El fondo, registrado en la CNMV, está disponible para institucionales y privados. Está denominado en dólares, pero dispone de clases en euros, que se pueden suscribir con y sin cobertura de divisas. Cuando alcance los 500 partícipes contará con ventajas fiscales por traspasos.

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Cetechis considera que el negocio mundial de inversión financiera está inmerso actualmente en un “momento de recapacitación, decidiendo cuál es la valoración adecuada” que merecen las empresas cotizadas. En referencia a la crisis global de crédito. Catechis advirtió que ahora mismo “es difícil hablar con certeza del verdadero valor contable de los grandes bancos del primer mundo”. El gestor señaló que la crisis subprime es la “consecuencia natural de un momento en el que el negocio normal no funciona y hay que innovar y arriesgarse”. En este sentido, el experto de Scottish Widows ve más atractivo en invertir en una entidad como el brasileño Banco Itaú, que en un grande europeo. Sobre Santander y BBVA, Catechis señaló que “lo que les protege es su exposición a América Latina, donde el negocio de captación de depósitos y concesión de préstamos sigue funcionando”.

Algo parecido ocurre en el mundo del petróleo. El gestor británico explicó que la relación entre la valoración de los activos y las reservas de crudo de las compañías arroja datos reveladores: Las reservas de Royal Dutch Shell están valoradas a 23 dólares por barril, mientras que la cotización de Petrobrás (Brasil) da un precio de 11 dólares por barril y los activos de la rusa Lukoil están valorados a sólo tres dólares por barril. Para Catechis, esta distinta percepción de los activos de una y otra compañía es que la ofrece un potencial muy interesante.

Precisamente, mientras el sector financiero mundial tiembla, una entidad como la surafricana African Bank Investments acumula en los últimos tres años una revalorización del 55%. Scottish Widows está buscando oportunidades de inversión en África, particularmente en el negocio de telefonía móvil.

Sobre China, la visión de Catechis es más cauta a corto plazo, porque hay un exceso de valoración en determinados activos, aunque conserva una visión optimista a largo plazo. El sector emergente para esta gestora opciones casi ilimitadas. Por ejemplo, ya están mirando una nueva frontera: Kazajstán, “un país muy rico en toda clase de materias primas”, que estará disponible en un nuevo fondo sobre Europa del Este que la gestora prevé registrar en España para el próximo otoño.

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El “grado de inversión” concedido la semana pasada a Brasil por la agencia Standard&Poor´s (S&P) ha sido un potente catalizador para la economía carioca. Los fondos de bolsa brasileño se han beneficiado de la nueva calificación y repuntan más de un 10% en los últimos siete días. La Bolsa brasileña, actualmente en récords históricos, presenta buenas perspectivas y podría subir hasta un 25% desde los niveles de comienzos de año. La economía brasileña obtuvo el 30 de abril un poderoso respaldo por parte de S&P, que elevó la calificación de riesgo concedida a la deuda soberana a largo plazo del país carioca hasta BBB-, equivalente al "grado de inversión". El principal indicador de los mercados, el Bovespa, ha acogido con alegría la revisión de la agencia de calificación, rebotando un 10% e impulsando a los fondos de inversión que invierten en sus valores. En el año, acumula una subida del 9,6%, sólo superada por algunos parqués menores de Oriente Medio. Los fondos de renta variable brasileña ya lideraron el ranking de febrero, apuntalados por una política económica adecuada. El presidente de Brasil, Lula da Silva, ha visto ahora premiada su gestión por S&P. No obstante, Lula ha hecho un llamamiento a la calma ante la euforia con el que economistas y mercado han recibido la mejora de calificación, que permitirá aumentar la capacidad de recibir inversores del país, pese a la crisis de crédito internacional. Así, según la información de Morningstar, fondos como ABM Amro Brazil Equity USD –que ya aparecía en los fondos líderes de febrero- se sitúan a la cabeza de la rentabilidad con avances del 9,1%. También destacan Mellon Brazil Equity (8,9%), Templeton Latin America (8,6%) o JPM Brazil Alpha Plus (8,5%) También aparece en las primeras posiciones un ETF referenciado a la bolsa carioca, Acción FTSE Latibex Brasil ETF que fue el mejor fondo de febrero y que sube en los últimos siete días un 8,2%. El mejor fondo de esta semana es DWS Brazil Acc, que repunta un 10,8%. En su cartera tiene acciones de Petroleo Brasileiro, Vale, Banco Bradesco o Unibanco. Le sigue HSBC GIF Brazil Equity A Inc que logra retornos del 10,6%. El fondo de HSBC tiene también a Petroleo Brasileiro entre sus principales posiciones, además de otras compañías del país como JBS, Bradespar o Duratex. Pese a la halagüeña situación, Brasil no está exento de problemas. Entre los riesgos que pueden aparecer se encuentra el de una mayor apreciación del real, la moneda brasileña, a causa de la mayor entrada de capitales. Un real fuerte puede dañar la competividad de las exportaciones y perjudicar la balanza comercial. No obstante, la divisa brasileña lleva ya tres días consecutivos de caídas por los rumores que apuntan que el Gobierno podría gravar la entrada de dinero en el país. Prometedor futuro de Brasil La nueva calificación realizada por S&P ha despertado el optimismo de los analistas. Citigroup apuesta por que el Bovespa llegue a fin de año a 74.000 puntos, frente a su estimación inicial de 67.000 (actualmente el índice se encuentra al borde de los 70.200, en su récord histórico). El banco considera que las empresas brasileñas se verán relanzadas por una reducción en sus costos de capital. Además de recibir más financiación directa, Brasil se beneficiará de mayor inversión en renta fija y renta variable. Citigroup, que cree que las acciones cariocas podrían sufrir algún recorte a corto plazo para rebotar a largo, centra su confianza en el sector de materias primas y productos básicos y se mantiene neutro en bancos y eléctricas del país. Más positivo es todavía un reciente informe de Renta 4 a través de su análisis técnico. Renta 4, que considera al Bovespa “el mejor índice del mundo actualmente”, concluye que el índice brasileño “ha roto un triángullo ascendente que con sus correcciones proyecta el índice en las próximas semanas a niveles de 80.000 puntos”. Esto supone un 25% de revalorización desde comienzos del año. Con la economía mundial azotada todavía por la incertidumbre, los valores brasileños se conforman como una sólida apuesta a medio y largo plazo. Para el Citi, el alza en la calificación de la deuda por Standard & Poor's a "BBB-" atraerá más recursos a la renta fija y variable de Brasil, además de inversión extranjera directa. El banco piensa, además, que los precios de las acciones podrían pasar por una corrección en el corto plazo, antes de retomar una tendencia de valorización hacia fines de año, y destaca entre sus preferidas a los títulos de empresas de sectores de materias primas y productos básicos, sugiriendo una postura neutra en bancos y eléctricas.