Los analistas de Morgan Stanley esperan un rally bajista en el corto plazo, dada la sobreventa existente, las valoraciones baratas, la caída de los precios del crudo y el repunte de la inflación, con beneficios empresariales decrecientes en los próximos doce meses.
Así lo explica el economista jefe para Europa de Morgan Stanley, Teun Draaisma, para quien "la mayor certeza para los próximos meses es que los beneficios disminuirán significativamente".
Recientemente, nos volvimos más alcistas desde el punto de vista táctico, dice el experto, pero estratégicamente, el escenario sigue siendo negativo, con descensos de beneficios y con ampliaciones de capital que aún distan mucho de concluir.
En cuanto a la temporada de resultados, el analista considera que ha sido aceptable e incluso apunta a que las ganancias han superado a unas previsiones que habían sido drásticamente recortadas. Sin embargo, sólo un 6% de las empresas batieron las expectativas.
Además, creen que la previsión de beneficios empresariales en Europa para 2009 es demasiado alta, y su propia estimación se encuentra un 29% por debajo del consenso de mercado. De ahí que esperen una caída en los beneficios cercana al 30%.
Por otro lado, el analista de Morgan estima que el próximo ciclo alcista en los mercados no comenzará al menos hasta finales de 2009, y subraya que el actual contexto bajista se parece más a una recesión normal de beneficios (que suele durar dos años) por su intensidad y magnitud.
Respecto a las empresas del sector financiero, Morgan recuerda que todavía siguen en “el ojo del huracán”, y piensan en un escenario con potencial bajista de al menos el 55%.
Para el índice MSCI Europe recortan su objetivo hasta 1.270 puntos desde 1.440, lo que refleja sus nuevas previsiones de beneficio. Su mejor supuesto, que asume una modesta caída del 15% en los beneficios, implica un potencial alcista del 19%. En el caso contrario, el peor de los escenarios que maneja Draaisma, implica un potencial bajista del 31% desde los niveles actuales, y se acerca más a la ‘estanflación’.
Finalmente, el experto recuerda que permanece ‘tácticamente alcista’ debido a la sobreventa en los mercados, bastante baratos, pero añade que, desde un punto de vista estratégico, se podrá apostar probablemente por las ventas si el rebote actual continúa. Y es que el MSCI Europe está un 4,8% por encima de los niveles mínimos que marcó en julio, y espera que pueda subir hasta un 10% más.
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