FONDOS, GESTORES Y OTRAS INVERSIONES
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La anunciada sicav promovida por CajaCanarias y el inversor Ram Bhavnani hizo esta mañana su debut en sociedad. El director general de la caja isleña, Álvaro Arvelo, y el empresario dueño de Casa Kishoo presentaron oficialmente Cartera de Inversiones Canarias, que será gestionada por BNP Paribas, con el asesoramiento de los promotores, según explica la entidad financiera en una nota.

La sicav, al menos en un primer momento, está pensada para empresarios y altos patrimonios, ya que la inversión mínima recomendada es de un millón de euros. El objetivo declarado de este instrumento es invertir en empresas cotizadas que se consideren infravaloradas y que tengan un elevado potencial de revalorización en el largo plazo.

CajaCanarias y Bhavnani aseguran que las inversiones seguirán los “preceptos de prudencia y rigurosidad” que ha caracterizado hasta ahora su respectiva trayectoria inversora.

A pesar de que la vista de las inversiones esté puesta en el medio y largo plazo, los promotores destacan su liquidez, que permitirá que los inversores entren y salgan con facilidad. Bhavnani afirmó que “quien invierta en este proyecto siempre obtendrá beneficios porque hemos negociado las comisiones más económicas y, además, en todo momento existe la posibilidad de recuperar al día siguiente lo invertido con las ganancias correspondientes”.

Otras de las ventajas que destacan los promotores de la iniciativa es que la sicav es un instrumento supervisado y regulado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), así como su ventajoso tratamiento fiscal (un 1% anual).

Comentarios

No soy el gurú inversor de nadie y, en realidad, ni siquiera soy analista; sólo periodista, por lo que asumo estos errores sin menoscabo de mi capacidad como bolsista y con la conciencia tranquila de saber que en mis 'cagadas' no arrastro a nadie, pues a nadie digo dónde me meto ni porqué.

Reconozco que no tendría que haber llegado a este punto, que tendría que haber salido de esos valores antes, pero por lo que fuera -quizás escaso instinto inversor- no lo hice a tiempo; y ahora acepto mi penitencia.

Quizás debería vender hoy a precio de mercado, aceptar pérdidas y empezar de nuevo, pero no puedo. De pobre que soy me niego a asumir esas minusvalías y, tal vez por orgullo inversor, rechazo aceptar mi tremendo error. Como sea, da igual; no escribo hoy para dar lástima a los que nunca se equivocan (si es que los hay) sino para hacer terapia de grupo y tratar de animar a los que están en mi situación.

Como soy optimista por naturaleza, me agarro a las palabras de Ram Bahvnani que leía hace unos días en nuestro foro de bolsa y que apuntaban a la paciencia como virtud entre los inversores. El inversor indio venía a decir que "si hemos invertido en una empresa de la que conocemos casi todo, y cuyo funcionamiento entendemos, y su cotización comienza a bajar sin que haya variado ninguno de los fundamentos que nos llevaron a comprarla, esa desazón momentanea puede verse más como oportunidad para fortalecernos que como una excusa para salir de allí como alma que lleva el diablo".

Pues eso, que con la que está cayendo ahí fuera me siento un poco como el que se queda pillado en un atasco: He elegido la ruta que creía adecuada y me he equivocado. Sólo han evitado el atasco los que no han cogido el coche, pues otros se han quedado pillados en otros atascos en otras carreteras. Y no se ustedes, pero yo, uno de los motivos por los que invierto en bolsa es para entretenerme, pues con las cifras que manejo ni podré salir de pobre, ni dejaré de tener un plato de lentejas que comer cada día.

Y eso, sinceramente, lo que significa es que me gusta estar en el mercado; y también, que reconozco que de no estar pillado en estos mis atascos estaría, probablemente, pillado en otros, pues el riesgo de equivocarse es intrínseco en cualquier inversión.

En realidad, lo que quiero decir es que lo único que lamento es no estar ahora mismo fuera del mercado para poder estar estudiando dónde y cuándo volver a meterme, que es, a fin de cuentas, lo que me gusta... ¿O no les pasa también un poco eso a ustedes?

¿Qué opinan?

Doug Kass es uno de los articulistas de mayor predicamento en los Estados Unidos. Desde las páginas de medios como Barrons o www.thestreet.com hace del arte de lo imposible lo probable y señala anualmente una lista de eventos, fundamental aunque no únicamente, negativos que tienen más visos de acontecer de lo que los inversores pudieran pensar a primera instancia. No lo hace de gratis, que dirían en mi pueblo. Ni mucho menos. Le va el salario en ello. Kass es co fundador de una gestora de hedge funds especializada en la toma de posiciones bajistas (short sellers) llamado Seabreeze Partners Management Inc. Su página web recoge, de hecho, una de las estrategias de posicionamiento en corto más sensatas que McCoy ha leído en los últimos tiempos tanto por lo que respecta a la selección de valores, como por lo que hace referencia a la concentración de riesgos y el uso del apalancamiento. No duden en hacer lectura cuidadosa del artículo. Les ayudará.

En esa misma pieza, Kass desarrolla un epígrafe curioso: “las ventajas de estar bajista los próximos cinco años”. En él afirma literalmente que “varios elementos de fondo parecen estar tomando cuerpo de forma simultánea, lo que anticipa un difícil panorama para el mercado de acciones el resto de la década”. Cita, concretamente, cinco: ralentización tanto económica como de beneficios empresariales; mayores riesgos geopolíticos que traerán consigo precios más elevados de la energía y del resto de las materias primas; inflación estructuralmente más alta; conflicto entre clases sociales derivado de la concentración de riqueza en manos de unos pocos; riesgos derivados del paso de un modelo de crecimiento basado en sueldos y salarios a otro sustentado en continuas, y para algunos eternas, revalorizaciones de los activos tanto bursátiles como inmobiliarios (concepto de Brave New World). Bueno, esto, que a la luz de lo acontecido en los últimos seis meses, parece casi una redundancia y/o perogrullada, ha sido precisamente la causa de que McCoy se haga eco de sus predicciones para 2008. ¿Por qué? Por una razón evidente. Su artículo es de… 15 de mayo de 2006, esto es: más de un año antes de que estallara la crisis. ¿Entienden?, que diría Zerolo. Desde luego, mal ojo no tiene.

Y, prueba de ello es que el mercado le ha ido dando, progresivamente, la razón. Si en 2005, sus 20 predicciones agoreras alcanzaron un grado de cumplimiento de apenas el 20%, en 2006 el ratio se situó en el 33%. Es decir, una de cada tres de sus proposiciones vio finalmente la luz. Pues bien, en 2007 la bola de cristal de Kass ha superado la frontera del 50% de aciertos, que ya los quisiera para sí Octavio Aceves. Parece que la reducción al absurdo también paga sus frutos. ¿Y para 2008? Aquí tienen la relación del pseudo gurú estadounidense centrada, inicialmente, en su propio mercado. Como siempre la traducción es libre.

1. La depresión inmobiliaria de 2007 se convierte en recesión del consumo privado en 2008.

2. Los beneficios empresariales caen un 10%.

3. El índice S&P500 se deprecia entre un 5% y un 10%.

4. La volatilidad repunta aún más. Movimientos de más/menos 1%-2% se convierten en el pan nuestro de cada día.

5. La Reserva Federal baja tipos, un 0,25%, en cada una de sus reuniones de 2008.

6. Se ralentiza el crecimiento de las economías de Europa Occidental.

7. El mercado de acciones chino vuelve a doblar.

8. La bolsa japonesa resurge de sus cenizas.

9. Se acelera la debacle inmobiliaria. Se dan quiebras de gran relevancia como la de Countrywide Financial, Blazer Homes, Hovnanian, Standard PAcific, WCI Communities y Radian Group.

10. Las acciones financieras no se recuperan.

11. Research in Motion, Apple y Google ven sus acciones doblar y entran en valoraciones propias de una burbuja.

12. Se fusionan Yahoo y eBay. También lo hacen Amazon y Overstock.com

13. General Electric vende NBC Universal a Time Warner que, a su vez, ni transmite ni hace un spin-off de American Online.

14. El dólar se deprecia un 10% adicional mientras que el oro alcanza los mil dólares por onza.

15. El precio del crudo alcanza los 135 dólares por barril.

16. El ciberterrorismo pone en jaque la seguridad de uno de los principales gobiernos a nivel mundial. Los mercados financieros quedan expuestos a la actuación de los hackers.

17. Se acelera la desintermediación en el negocio de los hedge funds. Continúa la salida de dinero de los fondos.

18. Ocurre varios escándalos contables a la Enron.

19. Los demócratas Clinton/Kerrey los republicanos McCain/Crist son elegidos candidatos a las elecciones presidenciales del 4 de noviembre. Los demócratas llegan a la Casa Blanca.

20. Los políticos americanos ponen coto a los fondos soberanos.

Nada más, que ustedes lo disfruten.

1. Nunca invierta en un negocio que no pueda entender, como tecnologías complicadas.
2. Si no puede ver caer un 50% su inversión sin pánico, no invierta en el mercado de valores.
3. No intente predecir la dirección del mercado de valores, la economía, los tipos de interés o las elecciones.
4. Compre compañías con buen historial de beneficios y posición dominante de mercado.
5. Sea temeroso cuando otros son codiciosos y viceversa.
6. El optimismo es el enemigo del comprador racional.
7. La capacidad de decir "no" es una enorme ventaja para un inversor.
8. Gran parte de éxito puede atribuirse a la inactividad. La mayoría de los inversores no resiste la tentación de comprar y vender constantemente, pero la piedra angular debe ser el letargo, bordeando la pereza.
9. Las oscilaciones salvajes de precios están más relacionadas al comportamiento de los inversores que a los resultados empresariales.
10. Un inversor necesita hacer muy pocas cosas bien si evita grandes errores. No es necesario hacer algo extraordinario para conseguir resultados excelentes.
11. No tome seriamente los resultados anuales, sino los promedios de cuatro o cinco años.
12. Céntrese en el retorno de la inversión (no en las ganancias por acción), el nivel de endeudamiento y los márgenes de beneficio.
13. Invierta siempre a largo plazo.
14. Es absurdo el consejo de que "nunca se quiebra tomando un beneficio".
15. Recuerde siempre que el mercado de valores es maníaco-depresivo.
16. Compre un negocio, no alquile las acciones.
17. Busque empresas con mercados amplios, fuerte imagen de marca y consumidores fieles, como Gillete o Coca Cola.
18. También son interesantes algunas compañías con marcas consolidadas pero que están infravaloradas por dificultades
transitorias. Para buscar estas oportunidades, deben aprovecharse los mercados bajistas.
19. Busque compañías con gran capacidad de generación de efectivo y que, una vez en marcha, no necesiten grandes
reinversiones.
20. Mientras más absurdo sea el comportamiento del mercado, mejor será la oportunidad para el inversor metódico.

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En momentos en el mercado donde aparecen sentimientos similares a los vividos al principio de esta década y donde a pesar de las buenas noticias económicas los mercados empiezan a debilitarse después de un año de ininterrumpidas subidas en la mayoría de los sectores. He pensado mencionar una serie de ideas siempre beneficiosas para el inversor. Las lecciones de la historia bursátil casi siempre se repiten aunque muchas veces son diferentes y nos olvidamos de las experiencias anteriores.

Durante la vida de la renta variable el mundo de las acciones, fondos de inversión, etc los gestores y administradores de cuentas han buscado de alguna forma el identificar y conocer los movimientos del mercado.

Nadie tiene una bola de cristal y el esquema ideal de vender a tiempo y comprar en el momento de mayor caída es un objetivo prácticamente imposible. Los inversores pueden tener suerte y adivinar bien estos movimientos pero el riesgo de entrar y salir del mercado es mayor que la posible recompensa.

Los más importantes inversores como Warren Buffet o Peter Lynch claramente indican que buscar los mejores momentos de compra y venta en el tiempo (market timing) es una estrategia siempre negativa y sin posibilidades de éxito.

No obstante, en el mercado se pueden obtener beneficios y a pesar de las lecciones de humildad que la mayoría de los inversores han vivido en los últimos años siempre se regresa al mundo de la renta variable con la esperanza de que amplios beneficios hagan olvidar años de pérdidas. Es humano y psicológico y un fenómeno que ha ocurrido durante la breve historia del mercado.

Pienso que la idea fundamental que un inversor debe plantearse es su actitud ante el riesgo que conlleva entrar en el mercado de renta variable. En tiempos de subidas el optimismo es muy alto y el riesgo asumido invisible, en tiempos de caídas la depresión puede hacer perder las esperanzas de ganancia. Es muy importante por tanto conocerse asimismo en esta aventura de la inversión y ser fiel a la actitud objetiva de la aceptación del riesgo. En líneas generales las inversiones de renta variable deben establecerse con un horizonte amplio, lejano, que depende de la edad del inversor y sus objetivos con esta inversión.

En estos días en que el mercado se anima con esperanzas de que la economía surja y salga de la depresión que vive, el inversor empieza a animarse de nuevo y esto puede llevar al peligro de entrar en el ciclo de la búsqueda del market timing.

He pensado enumerar algunas realidades que sirvan para que el inversor pueda tomar la decisión personal más acertada. La inversión no debe ser un juego de azar, debe tener un planteamiento serio basado en el conocimiento y las circunstancias personales asumiendo el riesgo adecuado a la tolerancia al mismo que cualquier inversión tiene en un grado u otro. Cuanto mayor sea el riesgo, mayores serán las posibilidades de ganar o perder en el mismo nivel.

1) El valor de la renta variable tiende a subir
Desde el año 1950 hasta el 2002 han existido 20 etapas de caídas (bear market), caídas del 20% o más en el S&P 500. La caída del mercado recientemente ha sido una de las más severas llegando al 41% desde Marzo del 2000 hasta el final del 2002.

Desde el año 1950 han existido diez etapas de subidas (bull market). Muchas de ellas han hecho ganar al mercado el 200% incluyendo la famosa etapa de Octubre de 1990 a Julio de 1998 con una subida del 302%.

Históricamente las subidas han superado siempre las caídas del mercado en largos períodos de tiempo.

2) Existe la tentación de vender en el peor momento
Es constatable el hecho de que los inversores venden en épocas de declive del mercado y es en esos momentos cuando la bolsa ha subido de valor de forma importante. Por ejemplo, en 1988, después del crash de 1987, 15 billones de dólares en acciones fueron vendidos. En ese año el mercado subió un 17%.

3) Las alternativas no son siempre las más adecuadas
Muchos inversores salen de la renta variable buscando en la renta fija un lugar más seguro. La realidad es que la renta fija puede tener también sus riesgos no tanto en pérdidas de principal (si se coloca adecuadamente) sino en pérdida de valor como en estos momentos en que la inflación e impuestos de ganancia son superiores al rendimiento que se obtiene.

4) La alternativa de comprar y mantener funciona mejor en la mayoría de las situaciones
Estudios realizados por la compañía Financial Research Corp de Boston demuestran estadísticamente que inversores que mantienen sus posiciones (bien diversificadas) superan los resultados de aquellos que pretenden controlar las subidas y bajadas del mercado con múltiples movimientos buscando sectores de éxito temporal.

5) El no estar en el mercado en días claves presenta resultados desastrosos
Un inversor que invirtió en el año 1980 10,000.00$(en el S&P 500) acumuló en el año 2002 172,436.00 si no tocó dicha inversión. Una inversión similar buscando el mejor momento de entrar y salir evitando estar en el mercado en los 10 días claves de ese período (de subidas) tendría un resultado de 103,203 , con pérdidas de 69,197.00 $ (hubiese sido preferible invertir en certificados de depósito a plazo).

6) Los gurús no pueden conocer los movimientos del mercado
Es una realidad que los inversores de mayor éxito no han podido controlar e identificar los bulls and bears markets. Pocos profesionales serios tratan de adivinar estos movimientos.

7) Hay mejores fórmulas de reducir el riesgo
Un portafolio bien estructurado basado en la diversificación puede aprovecharse de las subidas y reducir las pérdidas en épocas de declive. El invertir en espacios de largo tiempo (dollar cost averaging) en vez de hacerlo en un momento determinado puede reducir enormemente el riesgo.

Es importante establecer un horizonte de inversión lejano antes de entrar en la renta variable.

Es importante en esa perspectiva de largo plazo entender que el mercado ha perdido durante cinco años seguidos en tres ocasiones desde 1950 y nunca ha perdido en períodos de 10 años desde entonces (Según estudios de Ibbotson Associates).

Uno de los comentarios mas frecuentes en el mundo de los gestores de inversiones es que el market timing es el enemigo y el tiempo es tu amigo.