FONDOS, GESTORES Y OTRAS INVERSIONES
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Qué estaría ocurriendo ahora con los grandes valores del Ibex si no se hubiesen diversificado, apostando básicamente por América Latina? Es una cuestión retórica que se plantean los expertos cuando examinan la composición de los resultados de las grandes compañías españolas y sus proyecciones futuras. Y también cuando comprueban cómo los gestores de los fondos de inversión y pensiones, que son los responsables de los movimientos de las Bolsas, aprecian de forma creciente las posiciones en los mercados latinoamericanos a la hora de invertir en este 2008 marcado por la fortaleza de las economías emergentes y la debilidad de las desarrolladas.

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EEUU, Singapur y Hong Kong ocupan el podio en la lista de los países más competitivos, según un estudio elaborado por la escuela de negocios suiza IMD. Mientras, España pierde competitividad frente al mundo. La economía española ocupa el puesto 33, tres plazas por debajo del lugar del año pasado. LAS ECONOMÍAS MÁS COMPETITIVAS País 2008 2007 EEUU 1º 1º Singapur 2º 2º Hong Kong 3º 3º Suiza 4º 6º Luxemburgo 5º 4º Dinamarca 6º 5º Australia 7º 12º Canadá 8º 10º Suecia 9º 9º Holanda 10º 8º Eslovaquia 30º 34º Corea del Sur 31º 29º Eslovenia 32º 40º España 33º 30º Fuente: IMD World Competitiveness Yearbook 2008

La semana pasada discutimos la posibilidad de que el rally de la renta variable desde mediados de marzo pudiera implicar que los mercados se tomaran un descanso. La renta variable, de hecho, se tomó más de uno, al caer con fuerza la semana pasada ante el repunte de los precios del crudo por encima de los 135 dólares y mostrar las actas de la Fed de abril inflación y ralentización, junto al impacto del terremoto en China. Durante la semana, el Dow Jones bajó un 3,9%, el S&P 500, un 3,5% y el Nasdaq, un 3,3%. El repunte de los precios del crudo llega en un mal momento para la economía estadounidense.

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Las noticias sobre la desaceleración económica española tienen preocupados a los inversores, sobre todo a los extranjeros, que son propietarios de más del 60% de las acciones de las sociedades que cotizan en el continuo. La última revisión de los índices MSCI que elabora Morgan Stanley, y que replican los principales fondos del mundo, es un fiel reflejo de la situación actual.

La Bolsa española ha perdido peso en el MSCI mundial. A partir de hoy, día en el que se ejecutarán los cambios decididos el 6 de mayo, pasará a tener una ponderación del 2,11% frente al 2,13% anterior. Morgan Stanley calcula que esto puede suponer unos 66,39 millones menos en flujo de fondos para las compañías con presencia en el índice (un total de 33). En él figuran Banco Sabadell, Bankinter, Criteria, Fenosa, Mapfre, Gamesa, Enagás, Prisa, Iberia, Telecinco, Zardoya Otis, FCC, Cintra, Ferrovial, Renovables, Gas Natural, Red Eléctrica, Acciona, Abertis, Inditex, Sogecable, Acerinox, Indra, Sacyr, Iberdrola, ACS, Popular, Telefónica, Santander, Repsol y BBVA.

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Las últimas previsiones del estratega jefe para Europa de Morgan Stanley se han cumplido

madrid. Teun Draaisma, estratega jefe para Europa de Morgan Stanley, cree que el rally de mercado bajista al que hemos asistido desde los mínimos de enero se ha terminado. Es más, cree que el mercado es bajista para los próximos 6 ó 12 meses y que incluso podría ser "superbearish"(mercado superbajista). Las últimas visiones de mercado de Draaisma se han venido cumpliendo, pero ¿acertará también esta vez? "No somos alcistas para el resto de 2008, ya que pensamos que el rally de mercado bajista se ha acabado", señaló en un informe Morgan Stanley. "Tenemos una crisis inmobiliaria, una crisis de liquidez, un problema de inflación y una crisis de petróleo", añadía.

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Mayo prometía ser un mes positivo para la Bolsa, pero la situación se ha torcido. A falta de dos sesiones para que concluya, el Ibex 35 acumula una caída del 2,17% y sin una tendencia definida para el corto plazo. El selectivo cerró ayer en 13.499,20 puntos después de haber llegado a superar los 14.200 en los primeros días del mes; suponía el nivel más alto en cuatro meses. Una vez cerrada la tanda de publicación de resultados empresariales y con unas cifras económicas que ratifican desaceleración para Europa y EE UU, además de un petróleo en niveles históricos, las Bolsas se han quedado secas.

El mercado continuo español acumula un volumen de negocio en mayo de 84.671,31 millones. Esta cifra supone un 39% menos que en el mismo periodo del año anterior. Al ritmo actual, mayo se cerraría con un volumen de unos 93.500 millones; sería la cota más baja desde agosto de 2006, además de ser un 27% inferior a la de abril.

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En EEUU las noticias son muy negativas, y hay operadores que dicen que eso precisamente podría estar indicando que se acaba lo malo. Es curioso el estudio que publica hoy Bespoke Investment. Llama la atención en que el desplome de la confianza del consumidor ha sido tan brutal que sólo se había visto en 4 ocasiones antes desde la década de los 70. Si se ven las cifras de cómo reaccionaba la bolsa a todo esto se ven cosas interesantes.

Desde la fecha en que se produce el desplome hasta 12 meses hacia atrás, el S&P 500 baja 7,5 % de media.

Pero contando en los siguientes 3 meses desde que se produce el desplome del indicador, subida de 8,5 %.

En los 6 meses siguientes desde el desplome 18%

En los 12 meses siguientes subida del 20%.

Los sectores que más suben cuando llega la recuperación son consumo discrecional, financieros y tecnología.

Vean esta cita de un texto que me manda un lector de la web: Hace meses me contaron un truco financiero que entonces estaba haciéndose “popular” entre quienes tenían problemas de solvencia, liquidez y/o crédito: se realiza una compra de importe “elevado” (1000-1200 euros) de un bien en El Corte Inglés con cargo a la tarjeta del mismo, que permite aplazar el pago sin intereses... inmediatamente después, se “revende” el bien al descuento a otra persona con quien se había concertado previamente dicha “reventa”, obteniendo un importe líquido equivalente al PVP menos un “descuento” aplicado al comprador final... “descuento” que supone, de facto, el tipo de interés de financiación de un préstamo, pagado por anticipado... de esa forma, muchas personas en España estaban obteniendo liquidez a corto plazo para pagar “trampas”, refinanciarse, salir de un apuro o, simplemente, seguir llenando el carrito de la compra... pero es que hoy, hablando de impagos, quiebras y concursos de acreedores con un buen amigo abogado, me contaba que “tengo muchos clientes cuyo banco es El Corte Inglés”... Y me he quedado de piedra, claro... porque una cosa es una práctica excepcional y otra, su generalización... Realmente inquietante, por cierto sigo preguntándome sobre el silencio del Banco de España ante el pago de extratipos que pagan algunas entidades financieras españolas por los plazos fijos, varios puntos por encima del libor...luego vendrán los lamentos...

Cetechis considera que el negocio mundial de inversión financiera está inmerso actualmente en un “momento de recapacitación, decidiendo cuál es la valoración adecuada” que merecen las empresas cotizadas. En referencia a la crisis global de crédito. Catechis advirtió que ahora mismo “es difícil hablar con certeza del verdadero valor contable de los grandes bancos del primer mundo”. El gestor señaló que la crisis subprime es la “consecuencia natural de un momento en el que el negocio normal no funciona y hay que innovar y arriesgarse”. En este sentido, el experto de Scottish Widows ve más atractivo en invertir en una entidad como el brasileño Banco Itaú, que en un grande europeo. Sobre Santander y BBVA, Catechis señaló que “lo que les protege es su exposición a América Latina, donde el negocio de captación de depósitos y concesión de préstamos sigue funcionando”.

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Muy interesante el estudio que ha publicado Bespoke Investment Group sobre un indicador que los lectores veteranos sabrán que me gusta mucho y que el mercado tiene injustamente en poca consideración. Me refiero al indicador de Actividad Nacional de la FED de Chicago que es tremendamente efectivo para saber cuándo se está en recesión y cuándo no. Se considera que por debajo de cero en la media de 3 meses la economía está creciendo por debajo de lo normal y por debajo de -0,70 que está en recesión.

Como vemos en el gráfico adjunto el indicador marca desde 1967 de forma casi perfecta, no sólo los momentos de entrada en recesión, sino también los de salida. De momento ahora mismo la media de 3 meses está por debajo de -0,70 por lo tanto sería la primera vez que se equivocara. Cuando veamos que se vuelve a meter por encima sería una señal muy positiva para la economía y las bolsas, de momento eso no ha pasado.

Cuando el indicador se mete por debajo de dicho -0,70 la bolsa tiende a bajar durante los 5 meses siguientes, muy pocas veces falla, y esta vez se ha vuelto a cumplir.