FONDOS, GESTORES Y OTRAS INVERSIONES

Como ya anunciamos el pasado domingo InvertirOL ha conseguido entrevistar a uno de los grandes analistas de nuestro país, seguido y admirado por muchos de nuestros lectores e inversores en general.

A continuación les ofrecemos la entrevista al gran Cárpatos:

Podria hacernos una breve presentación sobre usted:
¿Como es un dia en la agenda de Jose Luis Carpatos? Tiene muchos compromisos que atender?

Mi vida suele ser bastante compleja últimamente. Me levanto a las 7h55 y a las 08h15 me siento ya delante del ordenador. Soy poco aficionado a trabajar en una oficina, y ya sea cuando estoy en España o cuando vivo en Suiza, ya que estoy a caballo entre los dos países a lo largo del año, me gusta trabajar en despachos habilitados dentro de la casa para no perder tiempo.
Suelo comer delante del ordenador, y no me levanto hasta como poco las 21h. Entre esa hora y las 22 h, cuando cierra Wall Street termino mi jornada laboral.
Entre tanto actualizo la web, actualmente con la ayuda de mi equipo, atiendo multitud de llamadas de clientes y colaboradores, de los bancos para los que trabajo y trabajo para varios hedge funds. Todo on-line vía ordenador y varios teléfonos.

Recientemente ha dejado Bolsamania, y se ha dedicado a abrir su nueva web. ¿ Cuales fueron los motivos de esta decisión?

Simplemente quería ser completamente independiente y no depender de nadie. Además necesitaba enfocar mi trabajo de otra forma, ya que he iniciado un ambicioso proyecto de asesoramiento y gestión internacional de clientes institucionales y hedge funds.
¿Que objetivos profesionales se plantea con su nueva web?

En cuanto a la web, mi objetivo sigue siendo el mismo de siempre, procurar que sea una ventana abierta al mundo de los mercados, gratuita, y donde el inversor pueda formarse poco a poco, y sepa en cada momento cuales son las causas de los movimientos del mercado. Nuestro principal objetivo sigue siendo la formación, algo que no tiene precio en unos mercados cada vez más peligrosos y manipulados.

¿Cuando invierte en bolsa, cual es su objetivo, obtener beneficios superiores al IPC, batir al indice de referencia de los activos en que invierte, beneficios positivos suban o bajen las bolsas...?

Lo que principalmente guía mis pasos, es la obtención de una rentabilidad razonable, con correlación nula con la marcha de las bolsas. Mi perfil es bastante conservador, y solo me interesa la búsqueda de rentabilidades absolutas razonables, pero siempre con el objetivo de preservar el capital por encima de todo. Por ello soy poco aficionado a la inversión en bolsa clásica, demasiada volatilidad , prefiero una inversión muy diversificada en productos variados. De ahí la necesidad de trabajar a nivel internacional, ya que a nivel nacional la escasez de productos para poder trabajar eficientemente en el mundo de la inversión no correlacionada con bolsas ni bonos a veces es un problema.

¿ Como afectará a unos años vista la crisis subprime al sector bancario internacional?, ¿Habrá una reordenación y un relevo de la banca americana como potencia mundial en el "sector"?

Creo que la crisis subprime, es bastante más grave de lo que parece, y va a marcar un antes y un después en los bancos. El gran problema es que el 80% de la pérdida aún no ha salido, y da la sensación que quedan muchos bancos por pasarlo mal. Seguramente aún caerá alguno más, y muchos fondos van a tener problemas. Una crisis de confianza en el crédito como la actual, siempre deja secuelas. Esto no es algo que se pueda superar en 15 días, y aquí no ha pasado nada. Ahora mismo hay entidades europeas que están literalmente con la soga al cuello ante los problemas de financiación. No creo que hay relevo con la banca de EEUU, porque desgraciadamente la banca europea está más metida en el asunto de lo que se reconoce. Esto es un problema para todos. En cualquier caso, cuando la crisis vaya menguando, habrá una posibilidad de compra del sector a muy buen precio.

- ¿Se equivocó Bernanke en sus decisiones respecto de los tipos de interés? Cree que su insistencia en las subidas y sus reticencias a las bajadas son la causa directa del estancamiento actual de la economía norteamericana. ¿ Debería haber bajado los tipos antes para evitar una recesión o todavía tiene margen de maniobra para ello?

Creo que efectivamente le ha faltado decisión. Fue bastante poco razonable el regateo de 50 puntos básicos en el tipo de descuento (no en los tipos oficiales) en su última reunión, algo que fue duramente criticado por la prensa de EEUU. Pero en cualquier caso el verdadero germen de la crisis actual, no fue culpa de la administración actual de la FED sino la anterior. Estamos pagando los efectos secundarios de la etapa anterior que engendró una burbuja inmobiliaria que nadie fue capaz de moderar, como tampoco nadie lo hace ahora en España. Este ha sido el problema. Esto junto a unos bancos americanos, que una vez más, fueron a por el dinero fácil con los derivados subprime. Esto ya ha pasado muchas otras veces, pero al final siempre pagan los mismos.

- Warrent Buffet realizó recientemente unas declaraciones en las que advertía de que la crisis Subprime volverá a preocupara a los inversores en un período comprendido entre 6 meses y 2 años. ¿Que opina usted a cerca de este razonamiento del Sr Buffet? ¿Cual es su previsión para la evolución de la crisis de las hipotecas basura en ese plazo de tiempo?.

Creo que es un plazo de tiempo muy acertado, y es lo mínimo que nos afectará. Una vez más Warren Buffett demuestra ser un maestro y una persona con mucho sentido común.

- Respecto a las Bolsas, como cree usted que se comportaran durante los próximos 12 meses. Cree que la proximidad de las elecciones en EEUU animará los mercados durante lo que resta de año y en 2008.?

Creo que hay dos escenarios, y además radicalmente diferentes.
En el primercado, si los bancos centrales son capaces de frenar la crisis de crédito, lo normal sería una muy violenta subida en el año, y más siendo año electoral en EEUU, con los bancos pilotando las mejoras.
Pero si los bancos centrales patinan, y se les va la crisis de las manos, lo peor aún no habría empezado y podríamos ver bajadas muy duras en algún punto del año.
Hay además que tener en cuenta que va a ser muy importante el ver si entra EEUU en recesión o no. Es imposible saberlo pero las estadísticas son muy claras. Las recuperaciones bursátiles tras las recesiones, suelen ser muy largas, históricamente hablamos como poco de un año para empezar a hablar de subidas.
Por tanto escenario muy complejo e imprevisible. Hay que estar muy atento a la evolución de la crisis de crédito y a los indicadores macro. Todos los escenarios son posibles ahora mismo.

-¿Que opina de las recientes declaraciones del estratega jefe para Europa de Morgan Stanley en las que recomienda infraponderar los mercados de acciones durante el próximo año? ¿ Que piensa usted que puede haberle llevado a cambiar de opinión tan radicalmente, teniendo en cuenta que el pasado mes de agosto manifestaba que la corrección era una gran oportunidad de compra de cara al medio plazo y que apostaba por el sector financiero?

Veo muy asustados a muchas manos fuertes con la crisis de crédito, no es el único este banco, lo que pasa es que la mayoría de entidades no lo reconocen por motivos estéticos...

- Recientemente se está escuchando a muchos inversores particulares y analistas que el mercado está muy difícil, que es muy complicado seguir las tendencias.
¿Aprecia usted algún cambio significativo en el comportamiento de las acciones cotizadas en el Mercado Continuo respecto de lo que ha venido siendo habitual?

En el mercado continuo no tanto, pero si en otras bolsas, por ejemplo la alemana se ha comportado muy rara durante gran parte del año, rompiendo patrones de conducta habituales. Creo sinceramente que los program trading muy de moda entre los hedge Funds por los que conectan ordenadores muy potentes, que realizan operaciones instántaneas en décimas de segundos, provocan mercados indomables, como eso llegue aquí podemos ver mercados muy complejos.

- ¿Que opinión le merecen las recomendaciones que efectúan reiteradamente las sociedades de valores respecto de valores concretos?

Entiendo que no debe ser más que una referencia. No se deben tomar decisiones operativas en base a ellas, como tampoco se debe tomar, por un solo oscilador, o por un solo motivo, hay que valorar muchas cosas. Siempre debe ser el análisis de uno mismo el que decida. En todas las cosas de la vida hay personas peores y mejores, simplemente se trata de no hacer demasiado caso de los que entendamos tienen peor calidad, y escuchar a los que nos guste su trabajo. Personalmente hay un núcleo de analistas que me parecen muy buenos y a los que suelo escuchar con atención. Yo recomendaría leer un libro que tengo editado en mi editorial que se llama "Analista", puede que explique algunas cosas bastante curiosas que suceden a este respecto en algunos casos. En Europa, en general, con excepciones claro está, veo mejores análisis a este respecto. En EEUU hay demasiados intereses cruzados, como se denunció publicamente con graves sanciones hace algunos años, que según criticó la prensa de EEUU hace pocos meses no han servido de nada. En general la industria en EEUU tiene mucho miedo de las recomendaciones de venta, por la posible reacción de las empresas, que en muchos casos reaccionan agresivamente como se ve en el libro que he recomendado antes. No es que aquí no los haya también, pero en EEUU sigue siendo algo bastante notable. En general insisto en que hay que ser moderado al respecto, no poner a todo el mundo en el mismo saco, y separar de las opiniones con mayor valor añadido que las hay, de las que no tienen tanto.

- Cree usted que están justificados movimientos en los precios de valores como Zardoya Otis, tradicionalmente un valor refugio, y de Vueling con motivo de la recomendación de un determinado analista o Brokers.

No se puede generalizar, sería injusto. Lo malo no es que el broker que hace el análisis esté acertado o no, cada uno es de suponer que intenta hacer las cosas lo mejor que puede, y nosotros debemos decidir si hacemos caso o no, lo malo es el exagerado caso que hacemos los inversores de esas cosas, ya sea recomendaciones de brokers, o de revistas o de analistas muy mediáticos como Jim Cramer en EEUU. Cualquier decisión de inversión hay que meditarla mucho y valorar muchas más cosas.

- Cree que este tipo de movimientos en valores como los que hemos citado deberían ser minuciosamente investigados por la CNMV.

No soy quién para juzgar ese asunto, pero sí creo que la CNMV debería centrarse y mucho en el gravísimo problema de la información privilegiada que en nuestro país es algo muy triste y que liquida la confianza del inversor en el mercado. También veo mucho más grave, asuntos como los movimientos que se producen en los vencimientos de derivados en algunos futuros europeos, donde los organismos reguladores europeos parecen actuar con bastante manga ancha.

- En un mercado como el actual pueden tener alguna posibilidad de obtener beneficios a corto plazo los inversores individuales?

Cualquier clase de mercado siempre da oportunidades, es cuestión de adaptar las estrategias al punto actual, y recordar que las acciones no es el único mercado para invertir, es esencial la diversificación. Si uno trabaja con más mercados, bonos, divisas, materias primas, siempre hay algo en lo que que poder luchar, siempre teniendo en cuenta que en los mercados no hay nada fácil y nadie regala nada. Todo hay que conseguirlo trabajando muy duro.

- ¿Corremos el riesgo de que el mercado termine profesionalizándose y que desaparezcan los pequeños inversores si se continua permitiendo "todo" en el mercado?

No creo que desaparezca el pequeño inversor, hoy en día los brokers on-line, la información al instante, y el mayor nivel de cultura financiera puede ayudar mucho. Por ejemplo tenemos el merado forex, un mercado totalmente de institucionales que mueven cantidades ingentes, y el particular sigue teniendo su hueco.

- Sr. Cárpatos, especula usted en el mercado con su propio dinero. Gestiona ademas dinero de otras personas o sociedades? ¿ Es cierto que se plantea usted la creación de un Hedge Fungd?

Siempre he estado en mercado por mi cuenta propia desde hace muchos años. Efectivamente en la actualidad estoy trabajando en la posibilidad de creación de un Hedge Fund internacional. Estoy trabajando en estos días con el papeleo y los permisos legales ante diferentes organismos reguladores europeos. Es un proyecto que me ilusiona mucho, para poder aglutinar los productos en los que creo y que son muy desconocidos para el gran público por desgracia.

Por lo tanto, ¿ Le gustaría gestionar un Hedge Fund?

Que duda cabe que es algo que a cualquiera que ame el mercado le gustaría.

- ¿Que sistema de especulación recomendaría a los pequeños inversores y que sistema de especulación a los traders que se están iniciando?

Sistemas sencillos, sin complicaciones. Trabajo con medias, con puntos clave, como medias de 200, números redondos. Es curioso ver el abismo que hay entre los institucionales a este respecto. O tienen conectados ordenadores en program trading, que valen una fortuna, y nadie entiende lo que hacen, o trabajan con estas herramientas sencillas. Si los institucionales se defienden bien con indicadores sencillos, es absurdo calentarse la cabeza buscando el santo grial del indicador raro de turno. Sistemas sencillos como el de los triples cruces de la muerte al alza o a la baja, es decir esperar que las medias exponenciales de 4,18 y 40 se crucen al alza en el mismo punto y luego rompan un soporte o resistencia para confirmar, saliendo cuando se pierde la media exponencial de 40 funcionan mejor que otras complicaciones teóricas. Igualmente me gusta mucho para que el empieza trabajar las pautas estacionales. En cualquier caso creo que lo primero que hay que hacer es practicar muchísimo en el dique seco sin dinero real, y solo empezar con mucha prudencia cuando uno esté seguro de su táctica. Vuelvo a repetir que los mercados no son un paseo militar, es un sitio donde uno tiene que andarse con toda la prudencia del mundo.

- ¿Que sectores recomendaría o en que sectores invertiría con un horizonte temporal de dos o tres años?
Creo que los bancos tarde o temprano darán una muy buena oportunidad de compra, pero primero hay que esperar a que la crisis termine.

¿Cuál es su opinión acerca de las decisiones que en cuestión de tipos de interés ha tomado el Banco Central Europeo este año?

Al BCE le veo algo despistado, creo que debería haber sido más contundente ante la crisis de crédito, no tanto con los tipos, pero sí con otras medidas. No me gustaría estar en el cuello de la camisa de ninguno de los dos, ya que lo tienen muy difícil. Con crecimiento bajo e inflación alta, tomar una decisión es como conducir, sin limpiaparabrisas, sin espejos retrovisores y de noche.

- Cuál es su opinión sobre los sistemas automáticos de trading, ¿ ha operado con ellos en alguna ocasión?

Desde luego que he operado y muchas ocasiones. Ahora me gusta más usar otras técnicas, pero creo que si se trabajan bien son efectivos. Eso sí, no vale cualquier cosa, creo que es un tema que requiere mucho trabajo. Conozco gestores que ganan mucho pero mucho con sistemas, pero trabajando muy duro. Insisto no vale cualquier cosa, aquí si que hay que apretar los codos.

- Para alguien que quisiera invertir en bolsa y seguir algún patron o sistema, con cual le recomendarias comenzar? ¿Cuales han sido en tu experiencia los tres patrones mas efectivos?

Sin duda, entrar a la contra en el primer toque en niveles clave, como medias de 200, soportes o resistencias clave, números redondos.
En segundo lugar las pautas estacionales.
En tercer lugar el punto y figura, un gran olvidado en Europa y no sé muy bien por qué.

- Es facil poner en practica los patrones que comentas, ¿que dificultades se encuentra alguien que quiere utilizar este tipo de patrones que se producen en la bolsa?

No son demasiado complejos, y su efectividad puede ser sorprendente.
- ¿Podemos utilizar esos estudios americano para nuestra bolsa o existen importante diferencias?

Siempre hay diferencias pero en general lo que funciona allí funciona aquí, no al revés.

- ¿Hasta que punto muchos de los patrones que estudiamos pueden considerarse espureos o tienen un fundamento?. La estadistica es muy flexible, !que se lo digan a nuestros politicos?

Hay pautas estacionales como la de los seis meses mejores o peores, con estadísticas desde el siglo XVII hasta la actualidad, creo que con esto está todo dicho. Es un tema que se basa en la psicología humana, y el hombre siempre será el mismo.

- ¿Que referencias o webs en EEUU podemos seguir a los que nos interesen estos fenomenos?

A mí me gusta seguir a Teun Draaisma de Morgan Stanley en Europa, y a Charles Biderman en EEUU, me parece un gran maestro del mercado.

- Que le parece nuestro blog?

Muy interesante. Un buen proyecto, que merece todo el apoyo.

Muchas Gracias por su tiempo Sr. Cárpatos.

Debemos agradecer la colaboración de diferentes analistas en la confección de esta entrevista ya que ellos tambien han aportado algunas de las preguntas. Concretamente han colaborado con InvertirOL, Jesús Pérez, de Especulacion.org , Luís Prieto, de BolsaMagia , Ramón Ceresuela, de La Bolsa desde los Pirineos , Jorge Ufano de Clases de Bolsa , Joaquin, de Webalalza y Antonio, de La Bolsa por Antonomasia