LAS MATERIAS PRIMAS DESCONOCEN LA CRISIS Y SE ERIGEN COMO APUESTA PARA 2008
Petróleo, oro, platino, productos agrícolas y otras materias primas hacen negocio del desplome de las bolsas y de las principales divisas. La debilidad del dólar ha provocado un extraordinario repunte de la mayoría de las commodities, convertidas en el mejor refugio ante la crisis: suben de media el 11% en 2008. Todavía existe recorrido para estos productos, en los que se pueden invertir, bien directamente, bien a través de fondos de inversión.
Las principales materias primas han sufrido fuertes repuntes en este principio de año, si bien el rally alcista había comenzado después de este verano. Algunas de ellas, como el oro o el platino, han registrado máximos históricos en los últimos días. También el petróleo, producto de cuya cotización depende la suerte de otras materias primas, ha tocado récords en su precio.
El índice RJ/CRB, que recoge la evolución de las principales materias primas, se encuentra en el mayor nivel de toda su historia tras repuntar casi un 11% en los dos escasos meses de 2008 y un notable 32% en los últimos seis meses.
El dinero busca cobijo ante la inclemencia de la crisis. El capital huye de las inversiones tradicionales, tales como el mercado inmobiliario y las bolsas de valores, para refugiarse en las materias primas. La fuerte depreciación de las divisas, especialmente del dólar, moneda a la que se referencian la mayor parte de los productos, ha propiciado el rechazo de los inversores a conservar sus ahorros en efectivo.
Las inyecciones de liquidez acometidas por los bancos centrales aplacaron la caída de los mercados, pero esta medicina tan sólo palió momentáneamente los síntomas de unas bolsas que ceden en el año alrededor del 8% en el caso de Estados Unidos, y cerca del 15% en el caso de Europa.
Evolución índice RJ/CRB Materias primas
Fuente: Bloomberg
El crudo podría subir por encima de los 100 dólares
El petróleo, commodity energética por excelencia, prosigue su espectacular crecimiento. En concreto, el futuro del West Texas llegó a cotizar a 101,32 dólares el barril el 20 de febrero. Su precio ha subido un 5,5% en 2008 y un 45,8% en seis meses. Muchos de los analistas apuntan incrementos mayores. El último informe de Citigroup ve “probable” que los precios “rompan a corto plazo” la barrera de los 100 dólares por barril, por lo que los precios podrían tocar “un nuevo techo en niveles de 115 ó 125 dólares”. Eso sí, a medio plazo, Citigroup cree que los precios se estabilizarán en torno a los 80 dólares.
Jude Brhanavan, responsable de análisis de materias primas de Deutsche Bank, ve todavía un repunte en el crudo debido a la caída del dólar y el nivel global de crecimiento. No obstante, Deutsche Bank considera que los precios se situarán alrededor de los 85 dólares en 2008.
En Renta 4 también ven una continuidad del rally alcista para el oro negro. “La OPEP no va a incrementar la producción”, señala José Hinojo, analista de fondos de la sociedad de inversión. La próxima reunión de los productores de petróleo el 5 de marzo apunta en esa dirección. Renta 4 se muestra “positivo” en petróleo, así como en otras materias primas.
Evolución precio del futuro de West Texas
Fuente: Bloomberg
El oro conserva potencial alcista, pese a las fuertes subidas de los últimos meses. Deutsche Bank espera que el oro siga cotizando al alza “hasta alcanzar incluso los 1.320 dólares por onza”. Este preciado metal, con un máximo histórico en 948,54 dólares por onza el mismo día 20, ha repuntado un 13,7% en el año y un 44,3% en seis meses. Mayor incremento ha sufrido el platino, con una marca ese mismo día de 2143,5 dólares la onza. Este metal ha visto elevar su precio un 35,9% en 2008. En medio año, su cotización ha subido el 54,3%.
“La cotización del oro es inversamente proporcional a la del dólar”, apunta Hinojo. El inversor busca refugio en las materias primas “para cubrirse de la inflación cuando la moneda se acaba depreciando”.
La caída del dólar impulsará aún más el precio del oro
Pese al gran recorrido al alza, tanto del petróleo como del oro, sus precios pueden seguir elevándose. Los malos datos macro provenientes de Estados Unidos podrían incitar a la Fed a realizar una nueva rebaja en los tipos de interés. Al menos, esa es la opinión de Merrill Lynch, cree que el organismo monetario estadounidense tendrá que recortar aún más los tipos de interés, actualmente en el 3%, y colocarlos en el 1,5% a final de 2008. También Schroders prevé una rebaja de tipos, en su caso los sitúe en el 2% “para finales de mayo de 2008”.
En consecuencia, Merrill Lynch cree que la cotización de la moneda estadounidense caerá a finales junio a 1,55 dólares por euro y a 103 yenes por dólar. Otra amenaza que pende sobre el billete verde es la consideración de abandonarlo como divisa de reserva por parte de la OPEP.
Otros análisis son más optimistas respecto al dólar. Banco Urquijo cree que “un cambio de tendencia se está iniciando” y que podría llevar al dólar a apreciarse un 15% con respecto al euro.
Factores procedentes de la oferta también disparan el precio del oro. “Las minas están sobreexplotadas” y cada vez cuesta más extraer el metal, algo que también sucede con el platino, explica José Hinojo. Los problemas del suministro de energía en Sudáfrica -hasta este mes primer productor mundial de oro- han sido admitidas por su Gobierno, que informó el pasado día 11 que las limitaciones en el suministro se mantendrán durante cuatro años.
Evolución precio del futuro de oro
Fuente: Bloomberg
Las materias primas agrícolas no se quedan atrás en la escalada de precios. El trigo alcanzó un precio de 1.109 dólares por bushel el 8 de febrero en el mercado de futuros de Chicago, lo que suponía un alza del 21,2% en el año y del 65% en los últimos seis meses. El precio del maíz acumula un incremento del 14,4% en 2008 y del 40,8% en medio año.
Jude Brhanavan considera que el ciclo alcista de los productos agrícolas “está todavía en su inicio” y que, en algunos casos, los precios se duplicarán. La mayor dependencia de China de las importaciones agrícolas y el aumento de demanda del etanol y el biodiesel por su aplicación a las energías renovables son las causas de su incremento, en opinión del experto de Deutsche Bank.
A estas causas, Hinojo suma una “reducción de la oferta por el mal clima sufrido en China y Estados Unidos”, grandes productores agrarios. Al igual que Deutsche Bank, el analista de Renta 4 ve un fuerte recorrido al alza para las commodities agrícolas.
Productos para invertir en materias primas
Existen varias formas de invertir en estos productos. La más evidente, a través de contratos de futuros de estos mismos productos. Una opción para el inversor particular son los mini futuros del crudo, en los que se puede apostar tanto al alza como a la baja. Una variación en el precio de un centavo (un 0,01 en el índice del futuro del crudo) equivale a 5 dólares de pérdida o ganancia. El montante mínimo para operar con este tipo de contratos es de 2.300 euros más una garantía añadida dependiendo del intermediario.
También hay minifuturos sobre oro, donde una fluctuación del 0,1 equivale a 3,32 dólares, con una inversión mínima de 700 euros más comisiones. En el caso de los futuros sobre este metal, la fluctuación de 0,1 supone 10 dólares de pérdida o ganancia. Cada futuro contratado cuesta 2.100 euros. Un caso similar se da con la plata. Además, también hay futuros sobre productos agrícolas como el maíz el trigo o la soja.
Otra forma más fácil de acceder al mercado de las materias primas es a través de fondos de inversión. Estos productos están viendo crecer su demanda, como asegura Hinojo. No es extraño, ya que los fondos que invierten en derivados de materias primas obtienen una rentabilidad del 10,1% en 2008 frente al retroceso del 5,6% del conjunto de fondos, según los datos de Morningstar.
Otra tipo de fondos de commodities son los que invierten en compañías ligadas al sector. “Preferimos los fondos que invierten en futuros porque te pueden descorrelacionar más la cartera de la renta variable”, opina Hinojo. Esto se puede comprobar en el caso de los fondos de bolsa que apuestan por compañías ligadas al sector del oro. El 28% de los fondos obtienen rentabilidades negativas, pese al fuerte repunte de los precios del metal. No obstante, su rentabilidad media, según Morningstar, alcanza un apreciable 7,5% en 2008.
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