FONDOS, GESTORES Y OTRAS INVERSIONES

En lo que algunos consideran un acto final de desesperación, el Presidente la Fed Ben Bernake continua inundado el mundo con dinero barato. Los gemidos que se escuchaban ayer el mercado correspondían con el sonido de dolor de los abundantes ?cortos? del mercado que no paran de quejarse de la "manipulación del mercado" que ejerce la FED.

Y ¿sabéis qué? Pues que tienen razón! La Fed hizo una trascendental decisión la semana pasada de iniciar la financiación del mercado hipotecario directamente aceptando los valores hipotecarios como contrapartida en las transacciones de mercado interbancario. Básicamente lo que están haciendo es proporcionar liquidez en un mercado donde nadie quiere darla.

El miedo es tan alto en este momento que nadie quiere comprar la deuda hipotecaria. La liquidez del mercado de crédito es el gas en el motor económico de los EE.UU., y si el "gas no fluye, el motor no funciona." Así que la Fed lo que están haciendo es facilitar el flujo de dinero de nuevo. Esencialmente tratando de restablecer la confianza en los mercados y la confianza sobre todo en el secundario del mercado hipotecario.

Algunos verán esto como una señal de profundo temor por parte de la Reserva Federal ante la situación del sector financiero. Y creo que es demasiado pronto para tomar una determinación sobre si conseguirán solventar la situación y generar un suelo de medio plazo en el mercado. Pero lo que si puedo decir es que el juego está amañado, siempre lo ha estado y esas son las reglas del juego.

No sea ingenuo y no se engañe el mundo está dirigido por las mayores fortunas del mundo y siempre cuidaran para que sus fortunas sigan creciendo.

El problema es que la mayoría de los pequeños inversores cuando venden no se preguntan quien esta comprando sus acciones. Yo se lo puedo decir, las manos fuertes del mercado: ?Las grandes fortunas?. Sus grandes fortunas amasadas durante años dependen del motor de la bolsa, y nunca permitirán que estas fortunas de dilapiden por mucho que los gurus del mercado vaticinen un CRASH.

Eche una mirada alrededor - las cosas no son tan malas como en los anteriores ciclos bajistas. En mi modesta opinión, 1991 fue mucho, mucho peor. En 1991, el sector inmobiliario de alquiler estaba sin demanda. Los balances de las empresas estaban plagadas de la deuda de por el crecimiento de las operaciones de fusiones y adquisiciones de moda en los 80's, y los bancos estaban en quiebra fundamentalmente por los préstamos al sector inmobiliario, los prestamos a las economías del tercer mundo, y las enormes pérdidas en sus carteras de bonos basura. (Aunque la situación actual parece similar les puedo garantizar que entonces fue mucho peor y sino pregúnteselo a mi padre).

En 1991, el desempleo era de más de 7%, el petróleo se cotizaba a 40 dólares por barril, y la gente realmente pensaba que la prosperidad económica no volvería nunca a brillar. En resumen, el pesimismo se apoderó de los inversores.

Pasados diecisiete años, aquí estamos con un conjunto de circunstancias similares. Los inversores están escandalosamente bajistas, tenemos a más de 100 dólares el petróleo y los mercados de crédito están en estado quiebra total.

Pero les diré lo que no tenemos en comparación con 1991 y es un Balance desastroso en las cuentas de las empresas. De hecho, la mayoría de las compañías americanas nunca han tenido un Balance tan saneado con niveles tan bajos de deuda. No tenemos una crisis en EEUU del sector inmobiliario de alquiler. Seguro, hay focos regionales debilidad, pero el mercado en su conjunto es muy fuerte. Los alquileres comerciales siguen subiendo de manera constante.

El petroleo a más de $ 100 dólares, puede parecer grave, pero también recordar que en los últimos 25 años el petróleo ha estado ridículamente barato! Algunos podrían argumentar que todo lo que estamos viendo es una reversión a la media estadística sobre los precios de la energía después de casi tres décadas de casi cero de inflación en los costos de la energía. De hecho, incluso hoy en $ 3,40 por galón los americanos tienen que pagar menos por el gas que ningún otro país occidental!

No tenemos un alto nivel de desempleo. En el 5% de tasa de desempleo, estamos mostrando notable fuerza. Seguro que esto puede cambiar, pero hasta ahora no lo ha hecho de manera alarmante.

Lo que está perjudicando realmente al mercado esz que los bancos están gravemente heridos por sus carteras de titulizaciones de crédito. PERO la situación no es de muerte inminente. Sus carteras de CDO´s (obligaciones de deuda con garantía) están realmente muy bien diversificadas. Todo, desde los préstamos de automóviles en Australia hasta las titulizaciones alemanas de préstamos de tarjetas de crédito. Durante toda la vida de un CDO las tasas de incumplimiento de pago son bastante bajas. El problema es que los bancos han utilizado los CDOs como garantía para financiar sus operaciones de préstamo.

Estos CDOs deben valorarse a precio de mercado cada día y el mercado secundario de CDOs se ha COLAPSADO, por lo que los bancos han de valorar los CDOs en base a una suposición razonable de su valor real. Generando que en un mercado sin demanda de este tipo de papel como el que tenemos ahora, los precios se hayan infravalorado artificialmente. Esto ha afectado negativamente en sus balances y en su capacidad de seguir dando préstamos.

Pero la realidad es que nadie ha entrando dentro del los Bancos y ha tirado a la hoguera todos estos papelitos. A vencimiento, los Bancos recuperaran prácticamente la totalidad de su dinero invertido en CDO´s. Así que lo que va a ocurrir es que, una vez que se haya estabilizado los mercados de crédito, vamos a empezar a ver los bancos empiezan a valorar a su valor real sus titulizaciones de crédito y empiezan a surgir plusvalías inesperadas.

Ya en 1991, cuando los bancos prestaron miles de millones a los países del tercer mundo (que se pensó que nunca se recuperarían), al final se recuperó cada centavo de ese dinero. Los llamados ?bonos basura? que se encontraban en todos los balances de bancos y empresas también resultó ser su gran éxito, al igual que la mayor parte de sus préstamos al sector inmobiliario de alquiler.

No se puede confundir una breve crisis de confianza a largo plazo con la erosión del capital. Al igual que el colapso del mercado de bonos basura en los principios de los 90, el tema fue una pérdida de confianza en el mercado ? al final los bonos recuperaron su valor nominal. Lo mismo se puede aplicar hoy en el actual mercado hipotecario y de CDO`s.

Todo los que estamos viendo es la evolución natural del ciclo económico. No hay nada "nuevo" o "diferente" al pasado.

¿Qué conclusión sacamos de todo esto?

En situaciones de pánico como las de estos días pasados, es fundamental mantener la calma. El mercado de valores de EE.UU. y su sistema bancario no a va quebrar.

Fíjense en compañías con perspectivas de crecimiento en sus beneficios superiores al mercado en el largo plazo. Y aproveche las gangas que el mercado ofrece en situaciones de crisis.

En desaceleraciones económicas, el efectivo es el rey. Recuerde la regla de oro: quien tiene el dinero hace las reglas. Y aproveche a invertir esta liquidez cuando la sangre corra por las calles (en sentido figurado)?

Las grandes fortunas y los nuevos multi millonarios del 2010 se están germinando hoy. No se dejen cegar por el temor. En ciertos momentos hay que tener la audacia suficiente para hacer lo contrario que el resto del mercado