FONDOS, GESTORES Y OTRAS INVERSIONES

El objetivo de la inflación para el BCE era del 2%. Este objetivo ha sido ampliamente superado debido a su laxa política en materia de tipos. Asimismo, la FED ha sido criticada por varios analistas por su agresiva política de bajadas de tipos de interés aduciendo que ello generaría tensiones inflacionistas en el medio-largo plazo. Si en el medio y largo plazo persistiera la demanda de petroleo por parte de China y por los años de moderado crecimiento mundial que usted prevee ¿A que riesgo se enfrentarían según usted las economías mundiales? ¿Cree probable que se generen espirales inflacionistas? ¿A que nos enfrentariamos en el caso de que la inflación se les fuese de las manos a las autoridades monetarias y aplicaran políticas de contención de tipos tarde y mal?

Vayamos por partes. En el caso de la Fed, es evidente que la prioridad en estos momentos es una Crisis financiera que puede llevar a una recesión prolongada. La evolución de la inflación es preocupante, pero pasa a segundo plano ante el riesgo económicos. Los economistas USA advierten que los salarios explican más del 70 % del crecimiento de los precios a medio plazo. Y en estos momentos hay muy pocos indicios de que los salarios vayan a repuntar. En el caso del ECB, entiendo su postura. Es lo que pueden hacer dada su prioridad de mantener controladas las expectativas de inflación. Pero esto sólo puede llevar a una fuerte acumulación de riesgos para la economía, que pasarán probablemente factura en unos meses con un crecimiento bien por debajo del potencial. Además, en la zona EUR hay inquietantes indicios de subidas salariales más allá del crecimiento de la productividad, especialmente en Alemania. Hablemos ahora de los riesgos para la inflación mundial, centrados hoy por hoy en la escalada de los precios de las materias primas. De hecho, sólo una continuidad de las subidas podría explicar en el escenario actual que haya tensiones inflacionistas a medio plazo. Algunos economistas defienden que esto se puede producir como consecuencia de los recortes de tipos de interés por la Fed (más dinero para especular, por ejemplo con las materias primas) y a través de la caída del USD (poder adquisitivo de los productores). Es por esto que la Fed augura una rápida reversión de los recortes de tipos al alza una vez que la Crisis de crédito se haya superado. En definitiva, por el momento el riesgo de inflación debe pasar a segundo plano ante un riesgo mucho más importante de Crisis financiera y desaceleración económica mundial. La desinflación en los mercados financieros es más relevante que la inflación de bienes y servicios ante un repunte de los precios de las commodities que probablemente no se trasladarán al proceso productivo.

José Luis, buenos dias, te felicito por tú capacidad de trabajo y por tus excelentes articulos, solo me cabe una duda, ¿tienes un equipo detras o eres tú solo?. Un saludo
Enviado por: Javier (14:22 10/04/2008)

Gracias por los comentarios. Soy yo sólo en Madrid. Pero es evidente que me aprovecho de un importante equipo de economistas y analistas de mi Entidad a nivel mundial

SI NO BAJAN LOS TIPOS DE INTERES LA GENTE YA NO LLEGAMOS NI AL DIA 10 DEL MES
Enviado por: luz marina (13:38 10/04/2008)

Yo también reconozco que los niveles actuales son insostenibles. De hecho, los tipos de interés se han tensionado en la zona EUR en los últimos tres meses ante las subida de los tipos del interbancario. Es cuestión de tiempo que bajen. Esperemos que sean pocos meses

¿Cómo va a efctar todo esto a las divisas? ¿El Euro va a seguir fortaleciéndose en relación al Dólar?
Enviado por: Joaquim Coll (12:17 10/04/2008)

Me temo que veremos niveles de 1.65 USD durante el verano. Hay muchas razones detrás, quizás la más importante que la economía y los mercados USA necesitan un USD más bajo....claro que la subida del EUR hasta estos niveles no puede mantenerse en el tiempo

¿Sería conveniente invertir en warrants put del ibex 35 en estos momentos?
Enviado por: Jorge (12:16 10/04/2008)

Creo que el Ibex puede corregir a la baja en las próximas semanas. Pero la volatilidad es elevada, la incertidumbre alta: es un escenario propicio para limitar riesgo. Dejo en sus manos la elección

Hace seis meses me decía que la crisis no era tan fuerte, que había estado una hora en la cola del supermercado y que había tenido que reservar en un restaurante. Era ya evidente en aquel momento la crisis de confianza del consumidor, que el BCE no iba a tener arrestos para subir los tipos ante una inflacción que se le iba y que el Presidente Francés empezó a pedir bajadas de tipos. Tambien es verdad que uno puede pasarse una hora en la cola del super...pero lo que hace falta ver es que llevan los Españoles en los carros, ya que se tarda lo mismo en pasar por caja un carro con solomillo de ternera, leche de marca de primera o vino de crianza que otro carro con solomillo de cerdo, leche de marca blanca y vino del año. Esa es tristemente la realidad que tenemos en la España actual. Una crisis galopante que hace que muchos de los hipotecados no puedan llegar a fin de mes. El euribor esta en 4,748 y lo estan manteniendo los bancos, en connivencia con el BCE. Hay quien dice que bajaran tipos despues del verano. ¿Usted que cree? Es posible que en junio de 2008 el 5 de junio, se planteen bajar al 3,75%.La lectura sería: hemos estado un año, desde junio del 2007, sin tocar tipos y ahora vamos a bajar un poquito... pero el Euribor lo mantendremos alto en el 4,55 para que ayude a controlan la inflacción y los bancos cobren algo mas por las hipotecas. Bien D. José Luis la realidad es la que es y por mucho que el BCE se empeñe tenemos un dolar a 1,57 hacia 1,60....los coches se los van a comer en Vigo, Valencia, Valladolid etc... son mas baratos los Toyotas que los Citroen claro....y el paro seguirá aumentando.. con lo cual el INEM gastará parte de nuestro superavit. Por mucho que se empeñe el BCE, si no hace una apuesta decisiva por dar confianza al mercado con compromisos de tipos bajos durante mucho tiedpo, esto no despegará. No se trata de quien acierte lo que va a hacer el BCE lo que esta claro es que cuando el BCE quiera actuar será tarde. Me podría dar su opinión?.
Enviado por: MLS (12:14 10/04/2008)

Las Crisis surgen porque no se pueden anticipar. La Crisis actual de los mercados de crédito, probablemente la más seria a la que nos enfrentamos en los últimos treinta años, ha debilitado muchos de los supuestos que han soportado un escenario de fuerte crecimiento, en España especialmente, baja inflación y elevada liquidez. Dicho todo lo anterior, me temo que recortar los tipos no es suficiente. Pero es necesario. En definitiva, estoy convencido de que en un futuro no muy lejano se darán las condiciones para recortar los tipos de interés. Pero estoy de acuerdo con usted que nos enfrentamos a un ajuste algo más complicado. Probablemente un ajuste inevitable. Las autoridades económicas mundiales deben poner las condiciones para mitigar su impacto en la economía, lo que probablemente va a pasar por hacerlo más moderado pero también más largo.

de momento se da por hecho visto el trascurrir de la bolsa,que no hay bajada de tipos................cuando se verifique bajara mas ?
Enviado por: lorenzo martinez sanz (12:09 10/04/2008)

Las bolsas no están bajando por las expectativas para el ECB...bajan por todo un abanico de factores que condiciona la corrección técnica de los últimos quince días. Sigo teniendo dudas sobre el suelo del mercado

mantendra el BCE los tipos y si podria decir que valores tienen mas potencial en el actual mercado gracias
Enviado por: valeriano (12:07 10/04/2008)

Probablemente los mantendrá. Y probablemente mantendrá el sesgo neutral, evitando pronunciarse sobre la posibilidad de un próximo recorte de tipos. Infraponderado en bolsa. Nos inclinamos por telecom y materias primas, mejor Europa por el momento

Buenos dias, Que seria lo mejor para los mercados ? que rebaje los tipos o que los mantenga? en cuanquier caso como pueden influir los precios de los mercados ? Gracias
Enviado por: Gabriel FISAS SURIOL (12:06 10/04/2008)

Creo que es importante recortar los tipos de interés. Pero, como he dicho antes, las condiciones no son propicias para que el ECB lo haga en estos momentos. No es una cuestión de precios de los mercados a corto plazo como de compensar la elevada restricción financiera en estos momentos. Cuando las incertidumbres sean menores seguro que los mercados lo valoran

Buenos Dias Sr Martinez. Me llamo Jesus Garcia Aparicio, estudiante de Derecho y Administración y Dirección de Empresas. Tengo una serie de preguntas para usted. ¿Podría explicarme cuales cree usted que son los efectos a corto y medio plazo del impago de las hipotecas de alto riesgo?¿Cuales son las expectativas que tienen los agentes aconómicos en una economía abierta como la que vivimos hoy sobre el impacto de la crisis financiera?. Suponga que estamos en la economía norteamericana, ¿hacia donde ira la politica de intervención de la Reserva Federal y el impacto que esto tendrá en los valores bursátiles?. Muchas gracias por su tiempo. Aprovecho la ocasion para saludarle atentamente. Jesus Garcia Aparicio
Enviado por: jesus garcia aparicio (12:04 10/04/2008)

Le respondo. 1. la tasa de impagos en las hipotecas subprime aumentan, pero especialmente para las concedidas entre 2005/2006 (exóticas); sin duda llevarán a cambios en la gestión del riesgo, supervisión y regulación de las entidades; también a una mayor transparencia, mejor, conocimiento de los productos financieros; ajustes en la banca, su estructura de negocio; a corto plazo es claro que han desencadenado la Crisis en los mercados de crédito, que va más allá del subprime. 2. la globalización impone sus condiciones: las Crisis son globales, su impacto nos afecta en mayor o menor medida a todos, especialmente si el origen es la economía norteamericana; es claro que estamos ante un ajuste económico, con su origen en los mercados, de consecuencias por el momento difíciles de concretar

Estimado Sr. Ruego que me de su opinión, en rasgos generales, sobre sus previsiones de evolución de la economía a nivel global para los años entre el 2009 y 2012, que escenarios más probables manejan y la vinculación sobre la evolución de las bolsas. gracias y saludos
Enviado por: Juan (12:04 10/04/2008)

Esperamos dos años de moderado crecimiento mundial, entre un 3.5-3.7 %, para recuperar niveles por encima del 4.0 % en 2010. Los ratios de las bolsas no son altos, aunque quizás no tan bajos como algunos consideran dado el probable deterioro de los beneficios empresariales en estos dos primeros años. La recuperación de los beneficios, tipos de interés bajos, moderada inflación (esperemos correcciones a la baja en los precios de commodities, a un año), todo lleva a pensar que las bolsas deberían tener un buen comportamiento a partir de 2009, más en la segunda mitad....

Una bajada de tipos, con niveles de inflacion en españa del 4% actuales, si se sostiene como parece, puede provocar de nuevo una irracional subida del m2?. Segun se comenta, quiza no ahora, pero si en el tercer trimestre, el BCE puede efectivamente empazar a bajar los tipos. ¿veremos la pelicula de subida de precios de pisos repetida?
Enviado por: luis (12:04 10/04/2008)

No debería extrapolarse a España, pero la Fed ha recortado sus tipos de interés en más de 3 puntos desde septiembre del año pasado y los precios de la vivienda han acelerado sus caídas. Repito: no es la misma situación. Pero sirve para ilustrar que los descensos de tipos desde el ECB, si finalmente se producen como esperamos, pueden permitir que el ajuste sea más moderado. Pero me temo que el ajuste es inevitable

Buenos dias. Si como parece, lo peor de la crisis financiera ya ha pasado, hasta donde cree ahora que puede llegar la crisis económica en EEUU y España?. Serán estos dos paises los más efectados o señalaría alguno más a vigilar de cerca?. Gracias.
Enviado por: Alex (12:04 10/04/2008)

Es posible que lo peor de la Crisis financiera haya pasado. Pero, 1. no hay nada que celebrar; 2. existe el riesgo de que se retroalimente a través de su impacto negativo en la economía, norteamericana a corto plazo y mundial más adelante. Todos los países, en mayor o menor medida, estarán afectados. La economía española se enfrenta a un ajuste residencial, cambio de fase de ciclo, en un entorno económico internacional y financiero muy complicado

¿Empieza a ser la inflación un peligro para la economía europea hasta el punto de que el BCE se vea impelido a aumentar el tipo de interés? ¿Cuál piensa que puede ser la evolución del indicador de precios en el medio plazo? ¿Es posible el cambio de tendencia en la política monetaria del BCE dentro del contexto económico que estamos viviendo?
Enviado por: Jesús (12:03 10/04/2008)

Veamos, es evidente que el escenario anterior de fuerte crecimiento y baja inflación ya ha quedado superado. Ahora nos enfrentamos a riesgos claros sobre el crecimiento, cuando los precios de las materias primas mantienen elevada la inflación. En el fondo, una moderación del crecimiento debería ser capaz de controlar estos riesgos para la inflación. Pero esto lo veremos con el tiempo. Y el ECB es el primero que pide tiempo para evaluarlo. Como he dicho antes, esperamos recortes de tipos por el ECB de 1 punto hasta mediados del 2009

Buenos días, Quisiera que nos diera su opinión sobre la fecha en el BCE puede tomar la decisión de bajar los tipos de interés y si es posible en que porcentaje se estima que lo haga. Asimismo me gustaría saber la incidencia real que ello puede tener en el Euribor que se aplica a nuestras hipotecas. Gracias y un saludo.
Enviado por: fernando (12:03 10/04/2008)

Soy el primero que considera que el ECB está en una cuenta atrás para recortar sus tipos. Pero es improbable que inicie los recortes (creo que no será un ajuste puntual) a muy corto plazo. Es preciso que la inflación comience a moderarse, como también que el ECB confirme la moderación salarial en la primera mitad del año. Espero que el primer recorte sea antes del verano.Y prosiga con descensos hasta 100 p.b. en los próximos doce meses. Claro que lo reflejará el Euribor. En este momento niveles de tipos a un año en 4.75 % son totalmente injustificados, producto de la tensión en el interbancario. Se resolverá con el tiempo y con tipos oficiales más bajos