EL VALUE LINE SE VUELVE ALCISTA
Los que buscan argumentos para defender la continuidad alcista, aparte de las valoraciones, la caída del petróleo, los buenos resultados del sector financiero (bueno, no tan malos) o el exceso de pesimismo en el mercado, han encontrado otro en un indicador poco conocido que elabora Value Line, una empresa histórica del asesoramiento bursátil en EEUU.
Este indicador ha alcanzado los 100 puntos, el nivel en que llegó en los suelos de octubre de 2002, marzo de 2003 y en el pánico posterior al 11-S.
¿Cuál es el indicador de Value Line? Es un único número que representa la mediana de las proyecciones realizadas por los analistas de esta firma del precio que alcanzarán 1.700 valores en los próximos 3-5 años. Los iniciados se refieren a este número como el VLMAP, que significa Value Line Median Appreciation Potencial (se entiende sin necesidad de traducción, ¿verdad?).
Aunque Value Line no recomienda dar demasiado peso en las decisiones al VLMAP, otros asesores sí lo hacen. Por ejemplo, Dan Seiver, profesor de la Universidad de San Diego y editor de un newsletter de inversión llamado PAD System Report, basa su sistema de inversión casi exclusivamente en el VLMAP.
Un escéptico puede descartar la validez de los precedentes históricos de principios de esta década porque una muestra de sólo tres observaciones no es suficientemente grande para permitir unas conclusiones estadísticas fiables. Sin embargo, la confianza de Seiver en este indicador es muy anterior a 2001. De hecho, fue en 1986 cuando propuso por primera vez usar el VLMAP como un indicador del timing del mercado y, en particular, utilizar el nivel 100 como una señal de compra.
Y no es el único asesore que cree que merece la pena seguir de cerca este indicador. Otro analista eminente que lo hace es Peter Bernstein, editor de Economics and Portfolio Strategy. Sus investigaciones en los años 80 y 90 le llevaron a la conclusión de que el VLMAP tiene una excelente capacidad de pronosticar el nivel del mercado en los siguientes cuatro años. Además, esta confianza fue refrendada por un estudio del servicio de seguimiento de newsletters 'Hulbert Financial Digest' realizado en 2004.
Seiver recomendó a sus suscriptores el jueves pasado que cubrieran los cortos que les quedaban abiertos al llegar a 100 el VLMAP y que empezaran a usar las reservas de liquidez para comprar acciones infravaloradas. ¿Por qué no invertir toda la liquidez disponible de golpe? "Porque el VLMAP no nos dice cuándo cuando la bolsa ha tocado suelo, así que iremos volviendo gradualmente al mercado. La tendencia bajista media es mayor que el 20%, y la actual podría perfectamente ser peor que la media. Pero la renta variable ha caído a niveles atractivos", explica Seiver.
Esto sonará extraño a los que sólo pueden ver el mercado en términos de alcista o bajista, pero la realidad es que las probabilidades de una subida o bajada nunca son del 100% ni del 0%. De hecho, lo que dice Seiver es muy coherente: que la ecuación rentabilidad-riesgo (la que siempre debe guiar las decisiones de inversión) se vuelve suficientemente atractiva cuando el VLMAP alcanza los 100 puntos como para justificar entrar en el mercado. Pero eso no implica ninguna garantía de que hemos visto el suelo del mercado.
Según el último número de Value Line, fechado el 25 de julio pero con datos hasta el día 15, el VLMAP se encuentra en 95 puntos. Dado el rebote del mercado en la última semana, es probable que la nueva lectura del índice sea inferior. Por tanto, es posible que el VLMAP no alcance los 100 puntos en julio. Aun así, como lo ha alcanzado en el intradía, la señal de compra es válida para Seiver
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fuente el economista
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